中国能建深度研究：“四新”能建，多元化央企受益能源水网建设大潮.pdf

[Table_yemei]中国能建（601868）深度研究

【投资建议】

预计2024-2026年，归母净利润为84.79/91.40/103.20亿元，同

比+6.17%/+7.80%/+12.91%。考虑到：1）公司估值处在自身2021

年A股上市后的历史低位，2）公司新能源运营等新兴业务贡献利

润占比有望上升，同时主业新能源建设需求增长的确定性较高，3）

未来国企改革有望进一步释放催化，我们认为未来公司估值修复的

空间仍然充分。维持公司“增持”评级。

盈利预测

[Table_FinanceInfo]

项目\年度2023A2024E2025E2026E

营业收入（亿元）4060.324230.874511.275002.57

增长率(%)10.82%4.20%6.63%10.89%

EBITDA（亿元）255.19328.38376.84431.88

归属母公司净利润（亿

79.8684.7991.40103.20

元）

增长率(%)2.07%6.17%7.80%12.91%

EPS(元/股)0.180.200.220.25

市盈率（P/E）11.6711.9511.089.82

市净率（P/B）0.790.850.800.75

EV/EBITDA9.448.698.367.86

资料来源：Choice，东方财富证券研究所

【风险提示】

火电建设需求不及预期。

新能源电力建设需求不及预期。

毛利率不及预期。

【关键假设】

我们的盈利预测基于如下合理假设：

工程建设业务：我们预计2024-2026年，传统火电建设工程仍将保持较

高强度，此外受益于政策发力，抽水蓄能、光伏、风电等新能源电站建

设需求保持较快增长，公司作为能源建设领先企业，核心受益，预计

2024-2026年，公司能源建设收入同比+5%/+5%/+10%。毛利率方面，预