电力供需格局分化，静待长协电价落地.pdf

公用事业

行业深度报告

目录

公用事业及环保板块行情回顾1

今年以来电力板块跑赢沪深300指数16.69个百分点1

火电、水电、燃气子板块均上涨2

电力及公用事业板块估值处于行业间中游水平2

今年以来环保行业跑输沪深300指数10.6个百分点3

2024年水务运营、固废无害化板块涨幅明显4

六省2025年长协电价分析6

分地区电力供需分析8

江苏省：电力供需情况持续偏紧，火电利用小时有望走高8

浙江省：火核构成发电主体，本省能源集团占据主导14

上海市：本地装机增长空间有限，高度依赖外来电力支持22

安徽省：用电量增速维持高位，逐步转为送受并举27

山东省：新能源占比快速增长，火电容量替代加速推进33

广东省：电力供需情况整体宽松，装机增长空间较大39

分地区电力市场分析45

江苏省：2025年长协电价下行空间有限45

浙江省：2025年长协电价预期有所波动46

上海市：2025年长协电价有望维持高位47

安徽省：2025年长协电价有望维持高位48

山东省：2025长协电价下降空间有限48

广东省：2025长协电价或将维持下行49

电力：用电量维持较高增速，电煤价格维持低位运行51

火电：可再生能源挤压火电出力，动力煤市场宽松运行51

储备煤政策+节能降碳行动，动力煤供需有望维持宽松51

水电：来水同比显著改善，水电发电量同比增长57

风电、光伏：装机规模维持增长，消纳利用略有下降58

风电装机持续增长，1-9月新增装机3821万千瓦58

弃光率升至2.8%，分布式发展提速59

电力板块看好盈利稳定的红利型资产叠加低估值绿电62

燃气：燃气价格平稳运行，表观消费同比增长63

燃气价格平稳运行，天然气消费量同比提升63

燃气板块推荐优质城燃标的67

风险分析68

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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行业深度报告

图目录

图1:2024年以来电力行业上涨16.69%，处于各行业领先水平1

图2:2024年初至今电力及公用事业上涨16.69%，跑赢沪深300指数1.72个百分点1

图3：2024年以来的子板块走势曲线图2

图4：2024年以来电力及公用事业子板块涨跌幅2

图5：电力及公用事业行业一致预期市盈率17倍2

图6：电力及公用事业行业一致预期市净率1.7倍3

图7：环保指数今年以来上涨4.37%，累计跑输大盘10.6个百分点3

图8：环保指数今年以来上涨4.37%，累计跑输大盘10.6个百分点4

图9：2024年以来环保行业各子板块涨跌幅（%）4

图10：环保行业一致预期PE为23倍5

图11：环保行业PB为1.6倍5

图12:2024年上半年全国各省市GDP总量和增速6

图13:2024年上半年六省三大产业GDP占比6

图14:六省全社会用电量占全国用电量的38.90%7

图15:六省火电发电量占