赞宇科技更新报告：棕榈油价涨带来业绩弹性，公司经营迎向上拐点.pdfVIP

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正文目录

1棕榈油供需失衡驱动价格上行，看好赞宇科技业绩弹性5

1.1棕榈油供需失衡，价格中枢有望高位维持5

1.2赞宇科技历史业绩与棕榈油呈正相关，此轮价格上行有望带来业绩弹性6

2杜库达基地扩建带来成长，布局OPO等提升盈利能力7

2.1印尼杜库达基地优势明显，公司改扩建驱动新一轮成长7

2.2布局OPO等高附加值产品，看好油化能力进一步提升8

3日化业务布局渐成，有望进入业绩兑现期9

4盈利预测9

5风险提示10

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图表目录

图1：棕榈油价格9月开始快速提升5

图2：印尼棕榈油月度产量5月开始环比下滑（万吨）5

图3：马来西亚棕榈油月度产量9月开始环比下滑（万吨）5

图4：印尼国内棕榈油消费量同比增长（万吨）6

图5：印尼国内生柴对棕榈油需求量同比高增（万吨）6

图6：印尼棕榈油库存回落至历史低位（万吨）6

图7：马来西亚棕榈油库存10月开始环比下滑（万吨）6

图8：赞宇科技业绩与棕榈油价格呈正相关7

图9：公司主要产品价格9月开始大幅提升7

图10：公司杜库达基地近年业绩情况8

图11：公司日化业务毛利率情况9

表1：印尼CPO关税情况7

表附录：三大报表预测值11

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1棕榈油供需失衡驱动价格上行，看好赞宇科技业绩弹性

1.1棕榈油供需失衡，价格中枢有望高位维持

印尼、马来西亚逆季节减产，棕榈油价格快速上行。9月以来，棕榈油价格呈快速上行趋

势，国内棕榈油均价从9月1日的8217元/吨涨至11月15日的10143元/吨，累计涨幅达

23.45%。供给端，印尼和马来西亚是棕榈油主产国，两国合计约占全球棕榈油产量的85%

左右。2023年8-10月，印尼南部地区出现长时间干旱，进而导致2024年5-7月印尼棕榈

油产量在增产季呈现逆季节性下降，据Wind，2024年1-7月印尼棕榈油产量达3014.6万

吨，较去年同期下滑5.99%。马来西亚方面，2024年一季度部分地区降水显著低于均值水

平，降雨不足对单产的滞后性影响从9月