供应链类资产支持证券产品报告（2024年前三季度）：发行节奏有所放缓，期限设计趋于灵活，增信模式更加多样，发行利差进一步收窄 -中诚信.docx

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编号：2024-AT032024年11月26日

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作者

结构融资部

田丰021ftian@

结构融资部评级总监马延辉021yhma@

发行节奏有所放缓，期限设计趋于灵活，增信模式更加多样，发行利差进一步收窄

——供应链类资产支持证券产品报告（2024年前三季度）要点

n发行情况：2024年1~9月交易所市场发行供应链类资产证券化产品共计183单，发行规模合计914.79亿元；与去年同期相比，数量减少35单，规模下降25.18%。部分产品优先级证券设有续发安排，期限设计趋于灵活。

n发行成本和利差情况：1年期左右AAAsf级供应链类资产支持证券发行利率处于2.03%（含）~4.56%（含）之间，平均发行利率为2.52%，同比下降63BP。利差方面，以1年期国债到期收益率和1年期企业债到期收益率为比较基准的发行利差平均值较上年同期均有所收窄。

n核心企业情况：2024年1~9月发行的供应链类资产证券化产品涉及核心企业合计85家，以国有企业为主，遍布北京市、广东省、福建省等19个区域，涉及基础设施投融资、房地产、建筑、批发贸易等15大行业，主体信用等级以AAA和AA+为主。

n产品结构设计情况：次级证券设置方面，在2024年1~9月发行的供应链类资产支持证券中，146单产品的次级规模均为100万元，对应总发行规模684.55亿元，占比74.83%。增信安排方面，2024年1~9月发行的供应链产品中包含160单全增信产品、18单无增信产品和5单部分增信产品，在中央企业严格控制融资担保额度的背景下，无增信和部分增信模式的价值进一步凸显。

n备案、二级市场交易和到期情况：2024年1~9月，共有165单供应链类资产支持专项计划在基金业协会完成备案，总规模合计873.44亿元，同比下降19.97%；同期，二级市场上供应链类资产支持证券共计成交1,864笔，成交规模400.45亿元，同比下降22.54%。2024年第四季度，存量供应链类资产支持证券预计到期102支，到期规模合计213.28亿元。

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数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理

中诚信国际研究报告

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发行情况1

根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证券交易所（简称“深交所”）网站的数据综合来看，2024年1~9月供应链类资产证券化产品共发行183单，同比减少35单；发行规模914.79亿元，同比下降25.18%；占同期交易所市场企业资产证券化产品发行总规模的比重为10.67%，同比下降3.39个百分点。

图1：交易所市场资产支持证券发行情况（单位：亿元、单）

从发行场所来看，2024年1~9月，上交所发行供应链类资产证券化产品共计140单，发行金额760.02亿元，金额占比为83.08%；深交所发行供应链类资产证券化产品共计43单，发行金额154.77亿元，金额占比为16.92%。

从管理人分布来看，2024年1~9月发行的供应链类资产支持证券对应管理人合计32家，前五大管理人分别为华泰证券（上海）资产管理有限公司、平安证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司和财通证券资产管理有限公司，新增管理规模占比分别为14.16%、11.95%、10.53%、9.60%和6.20%。前五大管理人新增管理规模合计479.64亿元，占比为52.43%；前十大管理人新增管理规模合计697.10亿元，占比为76.20%。具体情况如下图所示：

1所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。

2供应链类资产支持证券产品报告（2024年前三季度）

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图2：2024年1~9月供应链类资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元）

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