广西地方债务化解观察与展望 2024 -联合资信.docx

广西地方债务化解观察与展望

联合资信公用评级部|刘亚利|陈帅|吴茵

摘要

近年来，广西地方债务呈现规模持续增长、区域债务负担偏重，地市债务压力分化、柳州债务压力较突出，部分地市城投企业债务短期化、融资结构不尽合理，城投债兑付较为集中等特征。

广西化债资源相对较弱，但得益于中央化债政策支持，自治区及各地市政府加强债务管控、完善机构保障、丰富化债手段，通过积极争取金融支持化债、特殊再融资债券、SPV资金，以及安排各类财政资金、盘活资产等多措并举，化债工作取得阶段性成果。具体来看，城投企业债务增速得到有效控

制，债务期限结构和融资渠道得以改善，城投债发行利差收窄、未来集中兑付压力减轻，区域负面舆情减少。

短期来看，增量化债措施出台，广西作为重点省份将持续受益，短期债务压力将得以进一步缓释。不同地市受益程度或将分化，柳州市受益空间有待关注。同时需关注化债政策扩容后对利息的保障及城投企业利息偿付的资金来源。

长期来看，债务化解依赖地方政府及城投企业的自身发展。未来随着经济增长模式的转变、传统产业转型升级加快及出口增长等，广西有望实现在发展中化解债务。

研究报告2

一、引言

广西是连接粤港澳与西部地区的重要通道，也是我国连接东盟的重要枢纽，承担构建面向东盟的国际大通道、打造西南中南地区开放发展新的战略支点、形成丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路有机衔接的重要门户等使命，战略地位重要。但受制于地理位置、交通条件、产业结构基础等因素，广西经济总量在全国排名中下游，自身财政实力偏弱，财政收支平衡对中央补助依赖较高。近年来，广西经济增长的同时地方债务也较快增长；2022年以来，副中心城市柳州暴露负面舆情，引发市场对广西地方债务风险的担忧和高度关注。“控增化存”背景下，在“一揽子化债”等政策支持下，作为重点省份之一，广西对于债务化解进行积极探索和尝试，并取得了阶段性的成果。本文总结分析了广西地方政府及城投企业债务特征、化债措施及成果，并对未来化债进行展望。

二、债务特征

城市发展和产业转型升级导致广西政府债务及城投企业债务增长。近年来，广西地方债务呈现规模持续增长、区域债务负担偏重，地市债务压力分化、柳州债务压力较突出，部分地市城投企业债务短期化、融资结构不尽合理，城投债兑付较为集中等特征。

一方面，作为西南边陲重地，广西城镇化率长期低于全国平均水平，城市发展形象和交通便利性亟待提升；另一方面，广西以有色金属、汽车、石化、食品等为传统优势产业，产业转型升级任务较重。广西政府自身财力有限，为满足城市发展和产业转型升级资金需求，除了发行地方政府债券，城投企业也积极进行融资，进而导致地方政府及城投企业债务增长。近年来，广西地方政府及城投企业债务呈现出如下特征：

（1）债务规模持续增长，区域债务负担偏重

近年来，广西地方政府债务及城投企业债务1均持续增长，截至2023年底，广西地方政府债务余额11551.5亿元，城投企业债务规模超万亿。地方政府债务与城投企业债务整体规模虽不大，但政府债务率及宽口径政府债务率均排名全国中上游水平，区域债务负担偏重。

1指发债城投企业的全部债务

研究报告3

资料来源：联合资信区域数据库

图1广西政府债务及城投企业债务情况

资料来源：联合资信区域数据库

图2广西城投企业债务分布情况

（2）区域债务负担分化，柳州债务压力较突出

长期以来，广西政府债务及城投企业债务均以地市级为主，截至2023年底，自治区本级政府债务占比不足30%，自治区本级城投企业债务占比约占30%。广西下辖14个地市，各地市债务又主要集中在柳州。2019年以来，柳州市城投企业债务占广西全域城投企业债务的比例均超过25%，2019年底占比一度超过40%。

从债务结构来看，广西全域政府债务与城投企业债务规模相当；从各地市来看，柳州对城投企业融资更依赖，南宁及桂林政府债务和城投企业债务较为均衡，其他地市城投企业债务均显著低于政府债务。因城投企业债务规模大，柳州市宽口径政府债务率偏高，区域债务压力较突出。

资料来源：联合资信区域数据库

图3自治区本级债务占比情况

资料来源：联合资信区域数据库

图4广西城投企业债务分布情况

研究报告