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收益法与市场法评估案例讲解

主要内容

第一部分企业价值评估简介

第二部分收益法评估企业价值

第三部分市场法评估企业价值

第一部分

企业价值评估简介

1、企业价值评估起源

一企业产权转让

企业并购

企业增资扩股

股权质押

股权司法诉讼

股权激励

其他

2、国外企业价值评估起源

企业价值评估最早出现在市场经济比较发达的某些西方国家。

美国的评估行业迄今已经有一百多年的历史，最初以实物性资产的评估为主，主

要是为了满足财产保险、资产抵押贷款、政府税收、法院判决等经济活动的需要。

随着企业并购和资本市场的进一步发展，企业未来的盈利能力、无形资产的重要

作用等因素开始为世人所重视，企业价值评估逐渐成为一项重要的资产评估业务。

3、我国企业价值评估起源

我国的资产评估行业起步于20世纪80年代末、90年代初。我国的资产评估业务

主要源于国有企业中外合资和公司制改造的经济需求，整体企业评估业务与单项

资产评估业务几乎是同时兴起的。

长期以来，我国的企业价值评估方法主要以资产基础法为主，关注重点是房地产

和机器设备等有形资产。真正意义上的企业价值评估是从2005年以来才得到重视

和发展。

二、企业价值评估的内涵

1、企业的含义

企业是为了满足社会需求，以盈利为目的，实行自主经营、自负盈亏、独立核算，

具有法人资格，从事商品生产和经营的基本经济单位。

企业是一种把土地、资本、劳动力和管理等生产要素集合起来的组织，进行讲究

效率的经营，以达到创造利润的目标。

企业既包括非人力资本，也包括人力资本；既包括资产成本，也包括组织成本。

企业

2、企业价值的含义

企业价值是指企业作为一种商品的货币表现，通常被理解成企业所能创造出的价值。

Modigliani和Miller教授于1958年提出了MM理论，从企业财务管理目标角度定义

了企业价值是企业未来经营活动所创造现金流量的现值。

1969年经济学家JamesTobin提出的著名的托宾系数：

Q=公司的市场价值/资产重置成本

企业价值评估业务中的企业价值可以是股权的价值，也可以是债权与股权整体的价值。

3、企业价值评估方法

注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类

型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法（资产基础法）三

种资产评估基本方法的

资产基础

序号项目收益法市场法

法

价值衡量

1资产盈利市场

角度

资产组合

2难反映反映反映

效应

单项资产

3反映不反映不反映

价值

各项资产

未来风险与市场可比对

4适用前提可识别且

收益可预测象可寻