食品饮料行业：注重良性发展，分红回馈股东.pdfVIP

食品饮料周报

注重良性发展，分红回馈股东

证券研究报告

食品饮料行业强于大市（维持）

平安证券研究所食品饮料团队

分析师：张晋溢S1060521030001（证券投资咨询）

邮箱：ZHANGJINYI112@

分析师：王萌S1060522030001（证券投资咨询）

邮箱：WANGMENG917@

分析师：王星云S1060523100001（证券投资咨询）

邮箱：WANGXINGYUN937@

2024年12月2日

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食品饮料周报-观点

白酒行业

本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+1.69%。涨跌幅前三的个股为：皇台酒业（+15.73%）、岩石股份（+13.59%）、水井坊

（+13.13%）；涨跌幅后三的个股为五粮液（+1.30%）、贵州茅台（+1.19%）、今世缘（+1.03%）。

观点：注重良性发展，分红回馈股东。白酒消费淡季，各大酒厂更加实事求是，主动给渠道松绑，助力经销商去库存，为明年开门

红做准备。同时五粮液拟派发100亿元（含税）的中期分红，持续兑现承诺，回馈股东。期待后续政策催化以及需求端复苏。标的

上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是主

力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐迎驾贡酒、老白干酒、古井贡酒。

食品行业

本周食品指数（中信）累计涨跌幅+6.43%。涨跌幅前三的个股为：桂发祥（+61.05%）、欢乐家（+48.47%）、黑芝麻

（+41.08%）；涨跌幅后三的个股为汤臣倍健（+0.97%）、甘化科工（+0.80%）、安琪酵母（+0.15%）。

观点：成本有所缓解，关注板块分化。大众品虽需求端压力仍存，但成本端大多有所缓解，政策加码之下行业有望持续企稳改善。

短期建议关注三季报超预期标的，长期建议关注：（1）业绩确定性强、行业景气度高的板块，如饮料、零食；（2）低估值、弹性

大、前期受损明显的餐饮供应链、啤酒、调味品等。

风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。

资料来源：iFind，平安证券研究所

食品饮料周报-白酒个股观点

【五粮液】本周累计涨跌幅+1.30%。观点：公司3Q24实现营收173亿元，同比增长1.4%，归母净利59亿元，同比增长1.3%。公司发布

《关于2024-2026年度股东回报规划的公告》，规定2024-26年每年现金分红总额不低于当年归母净利的70%（2023年分红比例60%），

且不低于200亿元，稳定股东回报，夯实市场信心。展望未来，公司产品理顺后增长抓手明确，普五减量后价盘稳定，1618/低度贡献收

入增量。维持“推荐”评级。

【泸州老窖】本周累计涨跌幅+1.79%。观点：公司3Q24实现营收74亿元，同比增长0.7%，归母净利36亿元，同比增长2.6%。展望未

来，虽然短期业绩承压，但国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长，全价格带布局底牌充足。此外，公司四川、华北粮仓市场基础

扎实，持续推进“东进南图中崛起”战略，长期发展可期。维持“推荐”评级。

【山西汾酒】本周累计涨跌幅+2.15%。观点：3Q24实现营收86亿元，同比增长11.4%，归母净利29亿元，同比增长10.4%。分产品看，

3Q24公司中高价酒收入62亿元，同比增长7%，其他酒类收入24亿元，同比增长26%。长期来看，公司深化营销改革，加速渠道拓展，

青花汾酒销售亮眼，老白汾、巴拿马等腰部产品亦较快放量，玻汾维持稳健，发展动能充足。维持“推荐”评级。

资料来源：iFind，平安证券研究所

食品饮料周报-白酒个股观点

【古井贡酒】本周累计涨跌幅+1.41%。观点：3Q24实现营收53亿元，同比增长13.4%，归母净利11.7亿元，同比增长13.6%。展望未来，

公司省内市场基本盘扎实，省外市场持续开拓，全国化未来可期；分产品看，古16持续升级，古20稳扎稳打，高端化不断推进。维持

“推荐”评级。

【迎驾贡酒】本周累计涨跌幅+2.92%。观点：3Q24实现营收17.1亿元，同比增长2.3%，归母净利6.2亿元，同比增长2.9%。分产品看，

得益于洞藏系列放量，3Q24公司中高档/普通酒收入分别为13.0/3.4亿元，同比+7%/-9%，中高档酒收入占比75.0%，同比+2.1pct，产品

结构持续升级。展望未来，产品端公