复盘与展望，如何看待当下的啤酒行业？.docxVIP

目录

过去几年啤酒行业高端化节奏复盘 4

啤酒总产量下降后企稳，销量保持稳定 4

餐饮作为重要的即饮渠道，对啤酒销售意义重大 4

八元价格带快速扩容，差异化产品不断涌现 7

消费场景丰富多元，罐化率有望持续提升 9

餐饮消费深刻影响啤酒行业 11

餐饮行业景气度复盘 11

啤酒厂商历史数据复盘 12

未来啤酒行业发展战略：立足当下，积极变革 15

厂商吨均价提升幅度阶段性放缓 15

酒企在当前环境下的发展战略 16

华润啤酒：啤酒决胜高端，白酒助力新增长 16

青岛啤酒：升级产品结构，加快数字化转型 17

百威亚太：创新引领高端化升级，数字化助力高质量发展 19

燕京啤酒：持续完善产品矩阵，积极推进高端化 20

重庆啤酒：拓展产品线，积极扩大品牌影响力 21

啤酒企业估值复盘，如何看待当前啤酒企业的估值？ 22

风险提示 25

图表目录

图1：2005-2023年我国啤酒总产量 4

图2：2005-2024E我国啤酒总销量 4

图3：2023年我国啤酒非即饮销售渠道分布 5

图4：2017-2023年我国啤酒即饮和非即饮渠道占比 5

图5：2015-2024Q3啤酒板块营业收入 5

图6：2015-2024Q3啤酒板块归母净利润 5

图7：2014-2024Q3啤酒板块毛利率和净利率 6

图8：2014-2024Q3啤酒板块销售/期间费用率 6

图9：近十年全国居民人均可支配收入与增长率 6

图10：中国中等收入及以上群体占比提高 6

图11：2016-2023年中国各档次拉格啤酒销量占比 7

图12：2016-2023年中国各档次拉格啤酒销售额占比 7

图13：国内啤酒平均零售价格向八元价格带移动 7

图14：国内啤酒价格带将逐步上移 7

图15：2016-2023年我国白啤和世涛销量增长迅速 8

图16：啤酒厂商纷纷推出白啤等精酿啤酒 8

图17：2018-2020年精酿啤酒市场规模扩大 9

图18：消费者对于精酿啤酒溢价支付意愿的调查 9

图19：青岛啤酒齐鲁热波音乐节 9

图20：天猫全渠道啤酒销售金额、购买人数（指数） 9

图21：非现饮渠道在疫情后销售占比提升 10

图22：2016-2023年我国啤酒罐化率逐渐提升 10

图23：2023年我国啤酒罐化率仍处于世界较低水平 11

图24：餐饮渠道产品结构（%） 11

图25：零售渠道产品结构（%） 11

图26：餐饮渠道溢价水平高于非即饮渠道 12

图27：2019年以来中国餐饮行业单季度收入 12

图28：2019年以来啤酒企业单季度销量 13

图29：2019年以来啤酒企业单季度吨均价 13

图30：2019年以来啤酒企业单季度吨成本 14

图31：2019年以来啤酒企业单季度销售费用率 14

图32：2019年以来啤酒企业单季度扣非吨净利 15

图33：2019年以来啤酒企业吨均价提升幅度逐渐收窄 15

图34：华润啤酒“啤+白”双赋能 17

图35：第三代摘要酒·珍品版 17

图36：青岛啤酒丰富的产品线 18

图37：青岛啤酒2024新品尼卡希白啤 18

图38：青岛啤酒厂 18

图39：青岛啤酒获评2024年度ESG卓越实践案例 18

图40：百威旗下五大品牌类别 19

图41：百威在价格和品类上实现全面覆盖 19

图42：百威BEES平台 19

图43：百威中国温州工厂 19

图44：燕京啤酒“1+3”品牌主要产品矩阵 20

图45：狮王精酿国风茶啤酒 20

图46：燕京U8纪念罐 20

图47：重庆啤酒15款产品获奖 21

图48：乌苏楼兰秘酿 21

图49：“重庆啤酒”打造“辣月”IP 22

图50：“嘉士伯”开展多元宇宙派对 22

图51：啤酒板块整体的的PE-ttm估值变动 23

图52：青岛啤酒的PE-ttm估值变动 23

图53：华润啤酒的PE-ttm估值变动 24

图54：重庆啤酒的PE-ttm估值变动 24

图55：珠江啤酒的PE-ttm估值变动 25

表1：8-10元/500ml价格带各大单品 8

表2：“中国品牌+国际品牌”的“4+4”高端品牌矩阵 16

过去几年啤酒行业高端化节奏复盘

啤酒总产量下降后企稳，销量保持稳定

2013年我国啤酒产销量见顶，随后逐步回落至稳定状态。纵观我国啤酒行业发展历

程，自2005年起我国啤酒总产量和销量均呈现明显增长态势，并于2013年达到顶

峰，总产量和销量均突破5000万千升。啤酒主要消费人群集中在20-39岁，随着近年来