公用事业行业深度跟踪：广东电力交易方案发布，关注电量电价三因子.docxVIP

目录索引

一、广东省电力交易通知出台，年度电价签订邻近 6

二、政策回顾：福建投资更新能源设施、南方区域电力市场发布系列市场交易政策 15

三、行业高频数据跟踪 16

（一）近期海内外煤价企稳，沿海电厂负荷环比下降同比上升 16

（二）天然气：海内外气价大幅回落，近两周价格有所企稳 20

四、行业个股重点公告及板块行情跟踪 22

（一）个股动态跟踪：晶科科技+华能水电+甘肃能源+电投产融等 22

（二）板块行情跟踪：估值处2010年以来中低位，关注估值重塑机遇 22

（三）板块及个股行情跟踪 24

五、风险提示 25

图表索引

图1：2015~2018年各省市区点火价差边际变动与利用小时边际变化的相关系数测算 9

图2：2024年以来，点火价差与电力供需基本同向波动 10

图3：24H1安徽输出电量（高价电）同比显著减弱 10

图4：六省市2025年火电利用小时数预测结果图示 11

图5：2023年六省市发电量结构 12

图6：当前我国进口动力煤量持续增长 13

图7：北方港煤炭库存近期小幅上升(万吨) 13

图8：火电的电价新构成：容量电价、电量电价、辅助服务电价 13

图9：全国性火电单季扣非归母净利润（亿元） 14

图10：区域性火电单季扣非归母净利润（亿元） 14

图11：看好火电公用事业化加速 14

图12：秦皇岛5500大卡现货煤价（元/吨） 16

图13：环渤海动力煤综合平均价格（5500k） 16

图14：各港口价格指数（元/吨） 16

图15：广州港动力煤印尼烟煤价格情况（元/吨） 17

图16：海内外煤价价差持续缩窄（元/吨） 17

图17：部分产地动力煤车板价格情况（元/吨） 17

图18：全国主要港口煤炭库存量变动情况（万吨） 18

图19：北方港口合计库存情况（万吨） 18

图20：广州港口库存情况（万吨） 18

图21：山东电力交易中心中长期交易情况 19

图22：山东电力交易中心现货日前交易情况 19

图23：广东电力交易中心现货日前交易情况（单：元/兆瓦时） 19

图24：江浙沪地区电厂负荷率波动情况 20

图25：广东、福建地区电厂平均负荷率波动情况 20

图26：山东地区电厂负荷率波动情况 20

图27：国内LNG到岸价（元/吨） 21

图28：国内LNG出厂价（元/吨） 21

图29：海外天然气价格指数情况 22

图30：海外天然气价格指数涨幅 22

图31：2020年至今GFGY指数走势稳中有升 23

图32：GFGY指数2021年8月至今走势远超大盘 23

图33：GFGY板块PE位于2010年以来34%分位水平 23

图34：GFGY板块PB位于2010年以来12%分位水平 23

图35：近三年公用板块涨幅居于各板块前列 24

图36：2024年初至今公用板块涨幅居于各板块前列 24

图37：公用事业A股细分板块本周涨幅 25

图38：GFGY(A股)样本池个股本周涨幅前五名情况 25

图39：公用事业H股细分板块本周涨幅 25

图40：GFGY(H股)样本池个股本周涨幅前五名、后五名情况 25

表1：广东省近两年电力电力市场交易有关事项的通知对比 6

表2：2025年六省市火电利用小时数预测 11

表3：六省市火电装机及市场份额情况 12

表4：公用事业行业本周重要事件及政策回顾 15

表5：山东电力交易中心本周核心数据 19

表6：广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据 19

一、广东省电力交易通知出台，年度电价签订邻近

广东省能源局、国家能源局南方监管局发布《关于2025年电力市场交易有关事项的通知》，相比2024年的通知，2025年广东省市场化交易规模进一步扩大，完善现货市场运行机制、发电主体市场化交易，完善成本补偿、成本传导机制，结合此前电厂和售电公司向政府反馈发电主体现状和电价签订细节，我们综合认为，广东电力交易政策向更市场化、更反映发电成本+固定成本的方向前进，市场此前对电价过度担忧，建议从反映供需、辅助服务等角度对电价签订适度乐观。与去年相比，今年的通知主要区别有以下几方面，

市场规模扩大：2025年广东电力市场规模约为6500亿千瓦时（增加500亿千瓦时），安排发电侧年度交易规模上限3800亿千瓦时（增加600亿千瓦时）；

经营主体准入标准扩大：年用电量500万千瓦时及以上的市场购电用户可进入批发市场（去年为1000万千瓦时），扩大批发市场准入主体。

完善现货市场运行机制：相比去年，完善运行补偿机制，由售电公司以及电网代购用户分摊；