宏观深度报告：2018年复盘与2025年展望，“加关税”如何影响我国出口.pdf

宏观深度报告

内容目录

1.特朗普1.0时期的“加关税”节奏4

1.1.特朗普1.0时期“加关税”的依据与具体形式4

1.2.特朗普1.0时期的中美贸易摩擦与加关税节奏5

2.加征关税如何影响“抢出口”6

2.1.复盘2018年，加关税后我国“抢出口”现象明显6

2.2.今年四季度“抢出口”现象或已出现12

3.特朗普2.0时期的关税政策推演及其对我国出口的影响13

3.1.明年特朗普对华60%以上关税承诺或难以全面兑现13

3.2.极端情形下加关税或拖累我国明年GDP增速1.2%14

4.风险提示15

2/16

东吴证券研究所

请务必阅读正文之后的免责声明部分

宏观深度报告

图表目录

图1：特朗普第一任期内美国对华加征关税历程6

图2：清单1内加征关税产品权重（%）6

图3：清单1内产品有明显的“抢出口”行为（%）7

图4：美国对中国进口清单1内产品增速变化（%）7

图5：清单2内加征关税产品权重（%）8

图6：与清单1相比，清单2产品的“抢出口”现象相对较弱（%）8

图7：美国对中国进口清单2内产品增速变化（%）9

图8：清单3内加征关税产品权重（%）9

图9：清单3内产品“抢出口”的持续时间更长10

图10：美国对中国进口清单3内产品增速变化（%）10

图11：加征关税产品在我国出口产品中的份额并未明显下滑（%）11

图12：对美出口环比增速变化（%）12

图13：对美出口同比增速变化（%）12

图14：特朗普在百日新政内对华加征40%关税预期13

图15：特朗普在上任半年内大规模加征关税预期13

图16：我国对美出口份额长期下滑（%）15

图17：美国对中国进口关税税率变化（%）15

表1：特朗普第一任期内使用的对外贸易限制条款4

表2：清单内产品占美国进口份额有长期下滑（%）11

表3：今年以来清单内产品美国对中进口和对全球进口增速差值（%）12

表4：美国总统可采用的贸易限制方式及其法律依据14

3/16

东吴证券研究所

请务必阅读正文之后的免责声明部分

宏观深度报告

1.特朗普1.0时期的“加关税”节奏

关税是特朗普2.0政策框架中的重要一环