2023年二季度宏观展望：经济复苏如何？海外风险多大？.pdfVIP

经济复苏如何？海外风险多大？

——2023年二季度宏观展望

概要

1.政策：哪些变？哪些不变？

2.经济：5%目标如何实现？

3.通胀：08年后的货币“变局”

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

哪些“变”，哪些“不变”？

•外部环境：百年未有之变局；大国博弈

•内部政策：共同富裕；激浊扬清；调整结构

•实体信心：长期政策稳定性；长期的产权保护；社会激励机制

3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

总体要求：“高质量”优先，不搞强刺激

•二十大报告更加强调的是在内、外局势发生变化的情况下，必须实现高质量的增长。今年政府工作报告强调

“要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合

力”。我们认为，新时代面临的外部环境很复杂，面对百年未有变局，不会为了纯粹的短期经济数字，再去

通过地产和基建强刺激去拉动经济。

•增长的目标：5%左右。强调质量，强调结构。

表政府工作报告：基调

2023年2022年

坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展

理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，坚持创

统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发新驱动发展，推动高质量发展，坚持以供给侧结构性改革

展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振为主线，统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，

市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革继续做好“六稳”、“六保”工作，持续改善民生，着力

有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会

基调有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质大局稳定迎接党的二十大胜利召开。

的有效提升和量的合理增长，持续改善民生，保持社会大

局稳定，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。

保持宏观政策连续性，增强有效性。政策发力适当靠前，

保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共及时动用储备政策工具，确保经济平稳运行。宏观政策有

促高质量发展合力。空间有手段，要强化跨周期和逆周期调节，为经济平稳运

行提供有力支撑。

资料来源：中国政府网，共产党员网，海通证券研究所整理4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

货币政策：强调“精准”，结构主导

•货币政策强调“要精准有力”，去年的表述是“要灵活适度”。我们认为，作为一种总量的宏观政策，货币

政策要做到“精准”，势必会使用更多结构化货币政策工具，定向宽信用。结构化工具已经对狭义和广义流

动性产生了较大影响，预计会发挥更大作用。

表政府工作报告：关于货币政策的表述

时间货币政策

稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经

2023济发展。

加大稳健的货币政策实施力度。发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持。扩大

新增贷款规模，保持货币供应量和