居然智家-市场前景及投资研究报告：基本面底部边际向上，家居卖场动力.pdfVIP

基本面底部有望边际向上，家居卖场新动力逐步释放

——居然智家首次覆盖

居然智家（000785.SZ）证券研究报告/公司深度报告2024年12月10日

一般零售

评级：买入（首次）公司盈利预测及估值

指标2022A2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）12,98113,51214,07216,22218,538

增长率yoy%-1%4%4%15%14%

归母净利润（百万元）1,6481,3001,0451,2811,621

增长率yoy%-29%-21%-20%22%27%

每股收益（元）0.260.210.170.200.26

每股现金流量0.600.610.460.480.45

净资产收益率8%6%5%6%7%

P/E12.415.717.814.210.9

P/B1.01.01.01.01.0

备注：股价截止自2024年12月09日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄，PE已剔除商品

销售业务对应市值

基本状况

总股本(百万股)6,287.29报告摘要

流通股本(百万股)5,958.83核心观点：公司核心业绩为家居卖场运营，随着家居补贴和地产政策陆续出台业

市价(元)3.24绩有望边际改善。公司的品牌代销、AI+设计应用，以及原武汉中商的业务，市场定

市值(百万元)20,370.81价或不充分，未来股价有望随基本面改善而共振。

流通市值(百万元)19,306.61

首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计，公司24/25/26年的营收分别为

股价与行业-市场走势对比140.72/162.22/185.38亿元，yoy+4%/+15%/+14%。公司24/25/26年的归母净利润

分别为10.45/12.81/16.21亿元，yoy-20%/+22%/+27%。剔除商品销售业务对应的市

值后，24/25/26年对应PE分别为17.8/14.2/10.9x，首次覆盖，给予“买入”评级。

家居卖场龙头借壳上市，基本面或出现边际改善。公司是国内家居连锁卖场核心公司。

19年借壳武汉中商上市。我们认为，当前股价已经对公司所处行业、家居卖场经营的

商业模式、新租赁准则下的高财务费用给予充分定价。公司近年业绩下滑原因主要为

家居商户租金减免，24年，随家电补贴和地产相关