耐普矿机-市场前景及投资研究报告：矿山耗材，受益海外需求，品类拓展.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|通用设备

耐普矿机(300818)报告日期：2024年12月08日

矿山耗材领军者，受益海外需求和品类拓展

——耐普矿机深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

耐普矿机：矿山选矿设备及耐磨备件领先者

公司主营为选矿设备及耐磨材料，产品应用于选矿环节。2018-2023年公司营收

复合增速为24%，归母净利润复合增速为4%，平均ROE约11%。

橡胶耐磨备件：2024-2026年公司橡胶耐磨备件收入复合增速为31%

一、备件市场迎来长期增长机遇。预计2018至2027年全球铜矿产量CAGR为

2.7%，然而2000至2021年间全球铜矿品位均值从0.79%下降至0.43%。随着全

球铜矿产量增加、铜矿品位下降，备件市场迎来长期增长机遇。

二、橡胶耐磨备件渗透率持续提升。对比金属备件，橡胶备件具有耐磨性能好、

使用寿命长、质量轻的优势，在磨机大型化趋势下，橡胶替代率有望持续提升。

选矿设备：2024-2026年公司选矿设备收入复合增速为14%

铜矿中长期供给缺口扩大，预计铜价将保持高位，矿企新一轮资本开支周期开

启。2020-2023年主要矿企资本开支缓慢复苏，CAGR为12%。长期高铜价将支

撑新一轮资本开支，预计未来3年资本开支有望持续增长。收盘价￥29.48

公司：“出海+产品”共同驱动，海外占比为57%总市值(百万元)4,661.22

一、深度绑定优质客户，协同受益“”。公司紧随紫金矿业、江西铜业等总股本(百万股)158.11

核心客户步伐，积极拓展海外市场，近5年海外收入平均占比为57%，CAGR为股票走势图

30%；2022年智利、秘鲁和刚果作为全球铜矿产量前三的国家，共占全球供应的

耐普矿机深证成指

46%，公司在这些“”沿线的矿业发达国家进行战略布局，以充分利用全37%

球铜矿资源，增强公司的国际竞争力。24%

12%

二、橡胶材料渗透率提升，新产品有望打造新增长点。磨机大型化推动橡胶件取-1%

代金属件趋势加速，目前选矿环节橡胶耐磨备件替代率不到15%，替代空间广-14%

-27%

阔；品类拓展加速，公司研发陶瓷渣浆泵、筒体复合衬板等新品有望打造新增长212345678912

100000000011