2025年A股策略报告：聚势而起，向新而行.pdfVIP

年度策略报告

目录

1．2024年市场表现—A股由“无人问津”到“波澜壮阔”5

1.1A股走势回顾5

1.2本轮政策转向的重要意义7

1.3历史角度对比近期市场走势11

1.4其他大类资产走势回顾12

2．国内政策分析—资本市场功能定位发生重大转变15

2.1总体分析15

2.2分红17

2.3回购/增持19

2.4市值管理20

2.5小结21

3．全球宏观简要分析以及对我国的影响—全球经济总体运行平稳但存隐忧，预

期管理起到重要作用，中美关系风险与机遇并存21

3.12024年全球经济总体运行平稳但存隐忧21

3.2海外经济体预期管理机制有效对冲加息周期原有负面影响24

3.3我国预期管理机制显著改观24

3.4中美关系挑战与机遇并存25

4．市场展望—政策加力提质背景下，“预期管理”+“市值管理”有望发挥更加

积极的作用26

4.1随着自9月下旬以来政策实施出现“急转弯”，努力促进经济更好恢复有望成为决策层

今后一段时期的工作重点26

4.2向高质量发展的转型阶段，经济或呈现渐进式恢复27

4.3股市有望逐步发挥“正反馈”功能，在政策端不断加力提质的基础上，“预期管理”、

“市值管理”对市场的运行将发挥更加积极的作用28

4.4中期坚定市场信心，但需要注意节奏把握29

4.52025年全球部分国家/地区股市存在下行压力，中国资产有望获得增配机遇29

4.6紧跟“扶优限劣”市场导向，注意指数风格的选择30

4.7通过低估值、未来通胀预期以及绿色经济等因素寻找目标行业，关注并购重组等资金

驱动型主题32

4.8中长期看大宗商品价格存在上涨动能，但短期仍有可能呈现震荡33

请务必阅读正文之后的免责条款部分2of35

年度策略报告

图表目录

图1：上证指数2024年内走势（截至1129）5

图2：不同宽基指数2024年内不同阶段表现6

图3：不同宽基指数2024年内逐月波动情况6

图4：年初至中秋假期前大市值风格展现一定韧性6

图5：中秋节后A股投资风格及风险偏好出现重大转变6

图6：8月制造业PMI呈现进一步下滑迹象8

图7：8月制造业PMI主要分项数据普遍低于荣枯线8

图8：9月核心CPI同比增速创2021年4月以来新低8

图9：近两年PPI同比持续负增长8

图10：M1-M2剪刀差一度持续深度倒挂8

图11：9月企业及居民新增贷款均创近年3/6/9月较低水平8

图12：社消零售总额累计同比一度连续下滑至9月低点9

图13：8月多项消费分项同比增速处于年内低点9

图14：固定资产投资增速进入平稳期9

图15：8月以来民间固定资产投资增速再度转负9

图16：上证指数长期走势（季K线图）9

图17：沪深300指数长期走势（月K线图）9

图18：部分经济体制造业PMI持续处于收缩区间11

图19：10月以来中美以外其他区域股指普遍转弱11

图20：1998-2001年上证指数走势11

图21：上世纪90年代后期我国进入通缩环境12

图22：1999年社会消费品零售增长动能处于低点12

图23：WIND商品指数年内多数时段与A股部分指数同步波动12