“重估牛”系列报告之八：积极布局，跨年行情渐行渐近.pdf

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目录

一、市场过度悲观，不利因素已有改善1

产业政策陆续发布1

国内经济数据边际改善2

海外不利因素边际改善5

不利因素改善，备战跨年行情6

二、主动构建A500增强策略8

风险分析15

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一、震荡中，市场内外环境边际改善

市场近期经历了较大幅度的调整，成交额也有所萎缩。其主要原因为前期海外不确定性攀升、汇率承压与政策

空窗期，市场情绪大幅回落。前期全球大类资产进行“特朗普交易”，美国再通胀预期走高，美债收益率大幅

上行。至11月16日，人民币兑美元中间价报7.1992，贬值至2023年10月以来最低水平。受人民币贬值与海

外资金撤离影响，港股调整幅度更为明显；至11月25日，成交额环比走弱，指数持续下行，情绪降至本轮行

情较低水平。

图表1：行情重点事件催化（上证指数）

数据来源：iFinD，中信建投证券

产业政策陆续发布

十四届全国人大常委会十二次会议审议通过，增加地方政府债务限额6万亿，用于置换存量隐性债务，为地方

政府腾出空间更好发展经济、保障民生。财政部部长蓝佛安在新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续

五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这

次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后

到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。大级别化债政策落地后，政策空窗期间亦有小级别产

业政策发布，提振市场情绪。

房地产政策方面，一线城市取消普通住宅与非普通住宅的区分标准，广州加速推进收储。近期，中国一线城市

北上广深取消了普通住宅与非普通住宅的区分标准，并出台了相应的税收优惠政策以促进房地产市场健康发展。

北京、上海、深圳和广州相继发布了相关通知，明确了取消标准并加大住房交易税收优惠力度，旨在降低改善

型住宅的交易成本，活跃二手房市场，加快购房需求的释放。（1）在居民需求方面，广州市提出了新增入户类

别，哈尔滨延长了公积金贷款的年龄和额度上限，广州调整了住房公积金贷款的认定标准。广州市拟新增“安

居乐业入户”和“投资纳税入户”两种类别，哈尔滨则放宽了公积金贷款条件，提高了多子女家庭的贷款额度

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上限。广州住房公积金管理中心也调整了贷款政策，对无房家庭和符合特定条件的家庭提供更优惠的贷款认定。

（2）住房供给方面，广州安居集团宣布将收购90平方米以下的存量商品房作为保障房，这一措施将有助于扩

大保障性住房的供应，满足市民的住房需求。收购遵循市场化、法治化原则，并优先考虑整栋或整单元未售的

楼栋项目，以实现封闭管理。

图表2：近期房地产相关政策梳理总结

时间政策或公告名称发布单位