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国际财务管理作业参考答案

Chap8

Prob2

【解】

（1）货币市场套期保值的步骤：

第一步：在美国按3个月期的年利率8%借入2340002.34美元；

第二步：将美元按即期汇率105日元/美元兑换成245700245.7日元；

第三步：将日元按3个月期的年利率7%在日本投资；

第四步：用收回的日元投资本息250000000日元支付日元应付款。

美元借款＝¥250000000÷（1＋7%×3／12）÷105＝$2340002.34

日元应付款的美元成本＝$2340002.34×（1＋8%×3／12）＝$2386802.39

（2）

货币市场套期保值的现金流量分析

经济交易当前现金流量3个月后到期时现金流量

1.在美国借入美元$2340002.34－$2386802.39

¥245700245.7

2.将美元兑换成日元

－$2340002.34

3.将日元在日本投资－¥245700245.7¥250000000

4.支付日元应付款－¥250000000

－$2386802.39

5.净现金流量0

（日元应付款的美元成本）

Prob3

【解】

已知：

美国利率＝6%；瑞士利率＝4%；即期汇率＝$0.60/SF；远期汇率＝$0.63/SF

（1）采用看涨期权套期保值。瑞士法郎的美元成本计算如下：

期权费＝SF5000×$0.05/SF×（1＋6%×3／12）＝$253.75

瑞士法郎的美元成本＝SF5000×$0.63/SF＋$253.75＝$3150＋$253.75＝$3403.75

（2）采用远期合约套期保值。瑞士法郎的美元成本为：

SF5000×$0.63/SF＝$3150

（3）设将来即期汇率为S。时，远期合约与看涨期权套期保值无区别。即

$3150＝SF5000×S。＋$253.75

1

从而

S。＝$0.57925/SF

（4）在远期合约套期保值下，无论将来即期汇率（S）如何变化，瑞士法郎的美元成本都

是$3150；在看涨期权套期保值下，当将来即期汇率≥$0.64/SF时，执行期权，瑞士法郎的

美元成本为$3453.75（＝SF5000×$0.64/SF＋$253.75），当将来即期汇率＜$0.64/SF时，

放弃期权，在现汇市场购入瑞士法郎，瑞士法郎的美元成本为SF5000×S＋$253.75

如下图所示：

＄3453.75

＄3403.75

＄3150

253.75

＄

0.579250.630.64S

Prob4

【解】

（1）方案一：采用远期合约套期保值。即按一年后的远期汇率$1.10/€卖出2000万欧元收

入，获得美元收入＝€$1.10/€＝

方案二：采用货币市场套期保值。即按5%的年利率在法国借入05欧元（2000

÷（1＋5%）），并按即期汇率$1.05/€兑换成美元，再将美元按6%的年利率在美国投资，获

得美元收入＝€05×$1.05/€×（1＋6%）＝借入的欧元本息恰