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证券研究报告

行业研究|行业专题研究|保险Ⅱ

2025年寿险开门红仍有多重利好

2024年12月04日

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证券研究报告

|报告要点

从2025年开门红的销售环境来看，我们认为供需两侧均有利好因素。对于需求侧，在居民风

险偏好仍较低的背景下，储蓄型险种凭借其保本保收益等特点仍将受到客户青睐。对于供给

侧，在存款利率调降背景下，预定利率2.5%的增额终身寿险和预定利率2.0%的分红险仍具备

一定的竞争优势。同时代理人活动率和人均产能不断改善也有望对新单销售形成有力支撑。

|分析师及联系人

刘雨辰朱丽芳

SAC：S0590522100001SAC：S0590524080001

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行业研究|行业专题研究

2024年12月04日

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保险Ⅱ

2025年寿险开门红仍有多重利好

➢开门红为什么如此重要？

投资建议：强于大市（维持）从历史规律来看，寿险公司1月及Q1的保费主要由开门红贡献。2015-2023年间，

上次建议：强于大市

主要寿险公司的1月、Q1保费占全年比重分别在1/5以上、1/3以上。从NBV占

比来看，2023年平安寿险、太保寿险的Q1NBV占全年比重也均在1/3左右。因此

相对大盘走势

保险公司若能在开门红期间取得较好的表现，全年业绩目标达成的概率也有望提

保险Ⅱ沪深300

60%升。同时为了提振代理人的积极性，保险公司在开门红期间的费用投放相对较多。

2013-2022年各上市险企的Q1手续费及佣金支出占全年比重整体在1/3左右。

37%

➢2025年开门红有何不同？

13%

从承保方式来看，在监管的持续引导和规范下，2025年开门红期间人身险公司的

-10%承保方式预计将由原先的“预收”向“预录”转变。开门红期间“预录”保单的保

2023/122024/42024/82024/12

费预计将于次年1月1日统一收取。从主打产品来看，各人身险公司的主打产品

相关报告仍是年金险、两全险、终身寿险等储蓄型险种。但从产品形态来看，为了压降负债

1、《保险Ⅱ：保险公司的投资策略如何演成