2025年度策略系列报告“碧海潮生，日出东方”：在混沌中寻找秩序-241204-华福证券-35页.pdf

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策2024年12月4日

略

研

究2025年度策略系列报告“碧海潮生，日出东方”

在混沌中寻找秩序

团队成员

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摘要：

分析师周浦寒

➢展望2025，国内经济或在政策推动下渐进式复苏，部分行业或率先完成执业证书编号：S0210524040007

邮箱：zph30515@

供给侧出清、走出“通缩”。海外层面，美国经济整体预期或好于欧洲，库

存周期维持弱向上；但同时不确定性尚存，关税潜在冲击，日本加息不及预

策期等值得注意。总量分析外，我们还希望捕捉2025年的潜在的结构性机会，研究助理章孟菲

略

专为投资者提供超额收益。系列报告中将对化债、重组、确定性成长、供给侧邮箱：zmf30020@

题

改善4个方向展开分析。本文重点对2025年海外市场进行展望。

➢美国：特朗普2.0时代到来。展望2025年，特朗普上台后美国贸易、财政

和货币等政策方面不确定性增加，可能导致全球贸易紧张局势升级，影响美相关报告

国出口和通胀水平，在货币政策方面，特朗普对美联储的干预和潜在的人事《没有必要急于降息》2024/11/18

《大选风云与降息浪潮》2024/11/10

任命可能会影响央行的独立性和政策路径，地缘政治风险亦是影响贸易流

《非农数据疲弱，美元指数和美债收益

动、能源价格和市场的波动的不确定因素。目前来看，2025年全球经济出现

率反而收涨》2024/11/4

严重放缓概率较低，降息周期将缓解流动性紧张问题，2025年美股出现估值

收缩可能性不高。同时受益于减税和放松监管等一系列利于美国企业的特朗

普政府新政策，根据Bloomberg一致预期，2025年标普500盈利预期同比增速

华福证券

将升至13.6%，此外，2025年美国经济有望避免陷入衰退风险，在积极的宏观

经济数据加持下，美股仍有上涨空间。

➢日本：2025年持续加息概率较小。在货币政策方面，短期内核心CPI的

增长和经济动能是支撑加息的主要因素。由于近期劳动力市场的复苏以及春

证