【紫金天风期货-2024研报】尿素周报：磷肥出口受限.pdfVIP

2024/12/2

作者：康健

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供应方面，产量依旧位于高位，气头限产或降低产量；磷肥出口受限降低出口预期；当前复合肥开工率

中性

核心观点较好，但后续上升空间不大，工业需求偏弱。综合来看，基本面仍为弱势，策略上维持多甲醇2505空尿

偏空

素2505和逢高卖出尿素2501看涨1840期权。

中性当前1-5月差已经来到历史低位，且接近无风险套利点，但正套需要考虑仓单更换成本，向上驱动亦不明

月差

偏多确。

政策中性磷肥出口受限，市场对尿素出口放开的预期降低。

高供给弱需求的现实格局并未改变，库存下降等消息随带来短暂利好，但下跌对涨价的跟进力度较弱，

现货中性

上涨的持续性较难延续。

中性

库存冬储需求启动之下，企业库存开始下降，但仍处于历史极高位置，港口库存仍处于极低位置。

偏空

出口政策仍无实质性好转，港口库存仍存低位；国际尿素价格回落，但按中东价格计算出口利润仍然较

出口中性

好，但磷肥出口受限的消息令市场短期内对出口的预期降低。

中性冬储备肥启动，复合肥开工率走高，但磷肥出口受限，复合肥购买原料或将谨慎；三聚氰胺需求偏弱，

需求

偏空开工率或将处于低位。综合来看，需求偏弱，较难匹配高供给。

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◼尿素现货价格在库存数据小幅下降的情况下出现一定程度反弹，成交向好，但随后在磷肥出口受限的情况下，

市场对尿素出口放开的预期降低，成交转弱，价格再次回落。

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◼氯化铵价格近期有所企稳反弹，下游复合肥备肥开始，开工率走高，交投氛围较好，因此氯化铵订单成交积

极，当前企业库存较低，企业以生产发运为主，近期价格或延续稳定。

◼硫酸铵价格呈现分化，焦硫酸铵价格下跌，因为挤压颗粒和稀土需求较少，采购较弱；己内酰胺副产硫酸铵

供应则相对紧张，价格走强，但下游接受度也不佳，涨价幅度较难扩大。

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◼国际尿素价格近期出现回落，同时国际硫

酸铵的价格也开始走弱，整体氮肥需求欠

佳。但中东尿素价格仍显著高于国内。

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◼根据隆众资讯统计，上周检修企业：山东润银生物化工、新疆中能万源化工、河南晋开集团延化、河南晋开

化工。恢复的企业：阳煤丰喜肥业、黑龙江大庆、河南晋开化工、安徽六国化工、山东润银生物化工、新疆

中能万源化工、河南晋开。

◼本周预计3家企业计划检修，2-3家停车企业恢复生产，开工率或小幅下跌，仍继续维持高位。

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