银行业2025年度策略：关注股份行子板块的投资机会.pptxVIP

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银行业2025年度策略：关注股份行子板块的投资机会.pptx

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;;;数据来源：ifind，华福证券研究所。注：银行业及其子板块均为中信行业指数;;、仓储和邮政业；租赁和商务服务业；水利、环境和公共设施管理业;;数据来源：ifind，华福证券研究所。注：部分银行未披露对公房地产不良率，因此未展示。;数据来源：ifind，华福证券研究所。注：静态PB=最新股价/2024Q3末银行每股净资产;;关注零售贷款不良贡献度较高的标的。这些银行零售风险暴露较为充分，如果后续居民预期改善、消费环

境修复，边际改善空间较大。

表：股份行的零售贷款不良贡献度较高;部分银行2023年提高了分红比例，且2024年实施了中期分红，体现了对市值管理较为重视。

表：上市银行2023年度分红比例变化及2024中期分红统计;;图：预计2025年贷款增速略快于2024年;;;;;数据来源：ifind，公司公告，华福证券研究所;;数据来源：ifind，华福证券研究所。注：图中虚线辅助线为不良生成率同比变化的均值。;;23;;;;预计2025年银行板块仍然攻守兼备，但相对收益难比今年。在经济从衰退周期转向复苏周期的阶段，银行板块往往有较为不错的表现，进攻和防守属性同时具备。进攻性来自经济向好的期权，防御性来自利空出尽以及红利优势。但从行业比较层面来看，银行板块明年的相对收益可能不会像今年这般突出：若明年经济实现企稳复苏，银行股的弹性可能不及其他行业；若经济走势未达预期，那么银行仍具备红利、避险属性，但预计空间难比今年。

预计2025年股份行及城商行子板块会有更好的表现。股份行的估值、仓位、业绩都处于底部阶段，利空因素消化较为彻底，且展望明年拥有较多的正向期权，包括经济、地产、消费等的潜在企稳复苏。城商行受益于区域经济，仍有结构性机会。综合来看，我们对子板块的总体排序是股份行城商行国有行农商行。;;;;;数据来源：ifind、华福证券研究所。*表示近15个交易日内，收盘价曾超过强制转股价;;;1、化债对银行财务带来较大负面影响