赛力斯携手华为跨界融合，合力打造科技豪华新范式.pptxVIP

摘要核心逻辑：拥抱华为跨界融合，实现跨越式转型。公司与华为实现跨界联合，共同创立全新科技豪华新能源品牌问界，凭借强大的产品力与华为渠道赋能，共同打造问界M7\M9等多款高端爆款车型，产品矩阵与收入结构实现跨越式转型。产品智能化体验领先，打造多款爆款车型。公司通过聚焦智能化，产品端为用户提供领先的智能座舱与智能驾驶体验，率先实现全国都能开、全国都好开的城市NOA智能驾驶，不断成为消费者广泛仍可的智能化品牌，通过打造多款爆款车型积累产品定义与营销能力，随着新车的上市以及现有车型的迭代升级，有望迎来新一轮成长。高端化+规模化加持，企业盈利实现正循环。通过高端化+规模化两条发展路径共同发力，2024年Q1逐步跨过盈亏平衡点，随后随着高端车型占比的提升以及规模优势的进一步扩大，盈利能力不断提升，未来随着新车的推出以及规模优势进一步提升，公司将实现盈利的正循环。投资建议：公司通过与华为跨界合作，顺利实现了高端新能源化的转型，随着未来新车型的推出以及现有车型的不断迭代升级，销量与盈利的成长潜力依然较大，同时公司也在积极探索预研智能新科技领域的机会，智能化新科技领域的前瞻布局有望带来估值的提升。我们预计2024-2026年营收分别为1427.44亿元、1893.66亿元、2288.31亿元，归母净利润为60.35亿元、116.12亿元、156.60亿元，EPS分别为4.00、7.69、10.37元；2024年12月3日收盘价为135.70元，对应2024-2026年PE为33.95倍、17.65倍、13.08倍；首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：乘用车行业销量不及预期，原材料价格及成本波动等因素导致盈利能力不及预期。1

目录1452把握新能源趋势坚定转型，赤诚之心全力拥抱华为3产品智能化全面领先，打造多款爆款车型2打造科技豪华新范式，高端化+规模化加速盈利正循环盈利预测与估值风险提示

1 把握新能源趋势坚定转型，赤诚之心全力拥抱华为3

1.1 微车起家基础扎实，乘智能电动浪潮实现跨越式转型资料来源：赛力斯官网，华西证券研究所公司发展历经多次创业转型。赛力斯1986年成立，从电器簧和微车坐垫起步，2003年与东风汽车共同成立合资公司”东风渝安辆有限公司“，正式进军汽车工业，2007年成立重庆小康汽车集团有限公司，2011年更名为小康股份（2022年更名为赛力斯），2014年发布风光360，是东风小康在乘用车里重要的里程碑，2016年公司在A股成功上市，是国内较早开展新能源转型的主机厂之一，2021年与华为合作推出华为智选版本SF5，2021年底联合打造全新品牌问界，并相继打造出问界M5、M7、M9三款全新车型。跨越转型发力智能电动车业务。赛力斯紧跟新能源汽车与智能化的发展战略，全力布局智能电动汽车领域，并掌握了电池、电机、电控等核心技术。公司与合作伙伴华为不断深化合作，并推出全新AITO问界品牌，实现跨越式转型。公司产品力、智能化水平不断迭代与升级，具有较强的市场竞争力。公司未来将致力于将问界品牌打造成全球领先的新科技豪华品牌。图1-1：赛力斯在历史发展中抓住多次机遇实现跨越式发展初创阶段1986年突破体制二次创业2003年左右上市，全面转型新能源2016年携手华为跨界合作2021年赛力斯成立于1986年，依靠汽车座椅弹簧起家，开启第一次创业。4赛力斯与东风合作，突破体制束缚，开启整车制造，开启二次创业阶段，初期以微车生产制造为主。公司在A股上市，同时紧跟国家新能源汽车发展战略，开启第三次创业征程，全面转型新能源。赛力斯与华为实现跨界合作，步入联合设计造车阶段，双方共同打造问界品牌，推出问界M5。M7、M9等重磅车型问界品牌销量不断取得突破，产品不断实现功能与配置的升级迭代，未来将不断强化科技新豪华品牌定位，力争成为全球豪华智能电动车领先品牌。产品迭代、品牌强化2024年及未来

1.2华为深度赋能研产销，问界品牌应运而生赛力斯与华为展开跨界合作。2021年4月，赛力斯和华为正式宣布达成合作。赛力斯是专注于推动新能源汽车变革的汽车品牌，在整车制造、研发和生产方面具有丰厚的经验；华为基于30余年ICT领域的技术和经验，在智能汽车解决方案和能力以及销售渠道上具有领先优势，双方深度合作将共同推动智能汽车领域的创新和发展。双方首款合作车型为赛力斯SF5智选版本，2021年4月开始入驻华为零售门店进行销售。华为对赛力斯在多个领域进行深度赋能。随着合作的深化，华为在各个方面对赛力斯进行赋能，技术赋能涵盖智能驾驶、智能座舱等关键技术领域，双方共同成立研发团队。网络方面，华为的渠道优势为问界品牌的初期推广打开了新的通道，并实现了品牌曝光度和销售渠道覆盖面的快速提