骏亚科技-市场前景及投资研究报告：匠心独运，PCB，竞逐高端.pdfVIP

公司深度研究|骏亚科技

匠心独运布局PCB，竞逐高端谱写新篇章证券研究报告

2024年12月12日

骏亚科技（603386.SH）首次覆盖

核心结论公司评级买入

股票代码603386.SH

核心结论：预计公司2024-2026年营业收入分别为25.00/27.37/29.98亿元，

前次评级--

归母净利润分别为0.05/1.17/1.24亿元。参考可比公司一致预期，我们预计

评级变动首次

骏亚科技2025年目标市值52.73亿元，目标价16.16元，首次覆盖，给予

当前价格13.22

“买入”评级。

近一年股价走势

PCB业务全面布局稳健发展。1）公司以PCB为主业，形成了华南、华中、

骏亚科技印制电路板

华东地区的六大生产基地格局，涵盖PCB的研发、生产、销售及SMT技术。沪深300

37%

2）公司产品线广泛，包括刚性、柔性、刚柔结合及高密度互联等多种类型26%

PCB，广泛应用于能源、消费电子、工业控制及医疗等领域。3）面临行业15%

4%

需求不足和市场竞争加剧的挑战，公司通过拓展海外市场和加强技术创新保-7%

-18%

持稳健发展，2023年PCB业务营收占比超过九成，是公司主要的收入。-29%

-40%

重视并购投资和产业链完善。1）公司通过2019年并购牧泰莱完善PCB产2023-122024-042024-082024-12

业链，在样板及小批量板市场布局显著增强，珠海牧泰莱新工厂也正式投产。

2）公司注重技术创新和智能制造，公司于2013年启动投资江西赣州龙南骏

亚新工厂项目，2018年投产的龙南三厂（骏亚精密）产能可达300万ft2/

月，龙南基地在技术创新方面获得多项国家认定，为未来创新发展提供了有

力支撑。

积极应对行业波动，高端创新迎接未来发展机遇。1）公司积极应对PCB行

业周期性波动，通过提升产品竞争力、优化客户结构和加强市场开拓等措施，

保持了销售量和市占率的稳定。2）公司重视AI服务器、汽车电子、高速端

口