金风科技-市场前景及投资研究报告：整机龙头，穿越周期.pdfVIP

2024年12月13日

公司深度研究

公/

买入首次

司

金风科技(002202)

研

究目标价:

昨收盘:10.98

金风科技深度报告：整机龙头，穿越周期

◼走势比较报告摘要

50%公司历史悠久，穿越多轮行业周期。金风科技是由1998年成立的新

太34%风科工贸在2001年3月26日整体变更设立，历史悠久。公司自成立以

来，始终围绕风电行业深耕业务，业务从风机制造业务逐步延伸到风电场

平18%投资与开发、风电服务以及水务等，开辟了多元化盈利渠道。自2004年

洋2%236891以来，公司经历多轮行业周期，在行业最低谷是依然实现盈利，体现了龙

12/121

//5///

22/792

(14%)1/4//1头穿越周期能力。最近一轮行业周期，风机价格快速下滑，公司通过成本

/4244/

证32224

22

券(30%)控制、风机出货结构调整、电站产品销售等措施，使得盈利水平逐步修复、

收入和利润恢复增长趋势。

股金风科技沪深300国内风电整机市场集中度稳步提升,龙头企业有望更加受益。根据

份CWEA数据，2023年风电整机企业CR3为51.60%，同比+0.64pct；CR5为

有73.36%，同比+1.49pct。风电整机市场集中度自2019-2021年连续三年下

限降之后正在稳步提升。金风科技从2011年开始连续13年蝉联国内风电

公市场份额第一；但近年在二线后起风机企业强有力竞争压力下，其市场份

额有所下滑。未来随着市场集中度提升，金风科技作为龙头，其份额有望

司增加。2024年三季度末公司外部在受订单量41.38GW，充足的在手订单量

证为其份额增提升形成支撑。

券