新世纪评级2021中国不良资产管理行业信用研究下行业信用表现与信用展望18页.pdfVIP

行业研究报告

中国不良资产管理行业信用研究（下）

——行业信用表现与信用展望

一、不良资产行业基本信用特征

（一）双周期性

不同于一般金融机构，不良资产管理公司具有显著的双周期性，即不良资产供给的逆周期

性和经营风险的顺周期性。具体来看，当宏观经济增速放缓时，企业经营风险加大，金融机

构不良资产供给规模上升，不良资产管理公司拥有更多收购不良资产的机会；但与此同时，

资产价格也面临着较大的下行压力，不良资产处置、经营难度增大，不良资产管理公司面临

的经营风险相对上升。当经济状况好转时，企业现金流及盈利状况改善，资产价格上升，不

良资产处置难度下降，处置收益大幅增加；但同时不良资产供给规模的减少又使得不良资产

管理公司面临较大转型压力。

表1：GDP增速与商业银行不良贷款率（单位：%）

20.00

18.00

16.00

14.00有

12.00

10.00

8.00所

6.00

4.00权

2.00

0.00版

级

商业银行不良贷款率GDP增速

数据来源：新世纪评级根据公开信息整理绘制评

纪

不良资产供给的逆周期性和经营风险的顺周期性相叠加，使得不良资产管理公司通常在

经济下行时期布局资产更为有利、而在经济上升时期更易于处置资产，这决定了其业务周期

世

很长、盈利体现很慢，因此，不良资产管理公司对于经济周期的把控较为重要。且预期之外

新

的经济周期单边延长或变化会加大其经营风险。当经济增速回落的幅度和持续时间相对较短

1

行业研究报告

时，不良资产供给增加带来的正面效应将超过经营风险上升的负面效应，经济周期对不良资

产管理公司的影响相对正面；而当下行幅度和持续时间超过预期时，经营风险上升的负面效

应或将超过业务机会增加带来的机遇。

（二）牌照优势

目前国内四类不良资产管理公司参与主体中，全国性AMC、地方AMC和AIC的设立均

采取事前审批制度，存在进入壁垒。但因监管准入要求的差异，三类主体的进入壁垒强度有

所不同。其中，现有全国性AMC是历史上为集中管理和处置工农中建四大国有商业银行历

史遗留的不良贷款而专门成立的非银金融机构，由国务院决定设立，财政部出资，银保监会

核发金融许可证并进行监管，注册资本金100亿元（含）以上，又被称为“四大AMC”。地

方AMC是由各省、自治区、直辖市人民政府设立或授权，核准设立或授权，文件同时抄送财

政部和银保监会，各省级人民政府原则上可设立2家，且注册和实缴资本最低限额为10亿元

人民币。AIC的设立需经银保监会批准并核发金融许可证，由符合条件的商业银行作为主要

股东发起，注册资本为一次性实缴货币资本，最低限额为100亿元人民币或等值自由兑换货

币，受银保监会监管。而非持牌AMC的设立无特殊监管，进入壁垒小。

全国性AMC和AIC由银保监会核发金融许可证，是监管认可的金融机构，在融资渠道

及成本、承接的不良债权可继续计息、拨备和税收等方面具有较强优势；且注册资本最低限

额均为100亿元，直接导致其具备极强的资本实力，有助于业务规模的扩张。地方AMC和

非持牌AMC则