食品饮料行业2025年度投资策略：大众品需求改善在途，品牌共识强化，优质供给定价权增强.pdfVIP

证券研究报告|2024年12月13日

食品饮料行业2025年度投资策略——大众品优于大市

需求改善在途，品牌共识强化，优质供给定价权增强

核心观点行业研究·行业投资策略

回顾2024年，需求复苏乏力，下游渠道变化显著。2024年食品饮料行业复食品饮料

苏受到消费力持续偏弱的拖累，食品饮料板块年初至今下跌4.9%，跑输沪深优于大市·维持

300指数20.5pcts。子板块中，非乳饮料（+30.3%）、乳制品（+10.7%）涨

证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑

幅居前，而速冻食品（-15.6%）、白酒（-8.8%）跌幅居前。本年度食品饮021

料行业发展主要呈现以下几个特点：1）消费需求疲弱，消费降级与降频现zhangxiangwei@yangyuan4@

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象仍存，在社交属性较强的白酒、高端白奶等细分品类上体现更加明显。2）

证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾

下游渠道变化显著，更多零售终端从“搜索型”转向“推荐型”，以高性价021021

比或者优质服务吸引客流，并对上游供应链进行改造，倒逼经销商和厂家让chaisusu@zhangweiai@

S0980524080003

渡更多利润。3）细分品类及企业间分化加剧，强势品牌适度增加费投，市

联系人：王新雨

场份额有所增加；部分公司主动拥抱新型渠道，销售收入取得突破。无糖茶、021

功能饮料维持较高景气度，白酒企业增长降速共识逐步形成，啤酒区域市场wangxinyu8@

竞争格局出现变数。市场走势

展望2025年，品牌共识强化，优质供给定价权增加。综合考虑行业需求、

供给及库存等因素，我们对食品饮料行业的研判如下：1）宏观政策加码促

进经济增长，2025年需求有望在低基数之上迎来复苏，其中预计商务消费复

苏速度快于大众消费，B端渠道复苏快于C端渠道，低库存的餐饮供应链、

啤酒等板块或率先回暖。2）人口是影响消费需求的关键变量，政策层面或

将对生育问题给予更多重视，与生育相关的板块预计受益，如奶粉等。3）

消费者对质价比将有更加深刻的理解，从关注“价格”到关注“品质”。优

质供给将获取更多市场份额，企业将会更加关注产品品质。4）零售终端出

现品牌化现象，其话语权提高对品牌化难度大或者品牌程度低的行业的竞争

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

格局将产生较大影响。5）在需求稀缺和终端转型的背景下，食品饮料企业

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将加强品牌建设，如何与消费者高效沟通将成为企业需攻破的重要课题。6）

《食品饮料周报（24年第50周）-白酒库存去化备货春节