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古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。——苏轼

美国的低通胀：原因及启示

根据主流经济学派的观点,失业率与通货膨胀之间存在此消彼长反向关系,即菲利普斯

曲线（PhilipsCurve）广泛存在。过去近30年来,美国经济学家和决策者一般都把2.25

－2.5%的经济增长率和5.5%－6%的失业率作为宏观调控的临界点：当经济增长率超过

2.5%,失业率低于5.5%时,就预示着有通货膨胀的危险。

1991年4月以来,美国经济持续稳定增长,1992－2000年,年均GDP增长率近3.8%。

失业率由1996年的5.5%降至2000年的4%。通胀率则几乎实现了“零通胀〞,1998、1999

年分别仅为1.6%和1.9%,2000年10月以来,美国经济增速下降,通胀率有所上升,但若剔

除能源价格的上涨因素,也仅2.5左右（参见表1）。2000年10月开始,美国经济出现调

整,2001年各季度经济增长率分别为：1.3%、0.3%、-1.1%和1.7%,折合年率为0.55%,而

通胀率则大幅度下降,2001年的消费价格仅上升1.6%,大大低于上年的3.4%,为1998年以

来的最低涨幅。2002年1季度,美国经济出现复苏,经济按年率增长达5.8%,若扣除能源

波动因素,通胀率仅为1%左右。克鲁格曼（1998）甚至预计,未来10年,失业率和通胀率

都较低,是美国经济的根本走向。

表11990年以来美国GDP增长率、失业率与通胀率单位：%亿美元；%

19901991199219931994199519961997199819992000200120022003.1-6

GDP1.7-0.23.32.44.02.73.74.54.34.250.32.42.35

失业率5.66.87.56.96.15.65.54.94.54.145.85.76.4

通胀率5.44.22.92.72.72.52.31.71.61.93.41.61*1.5*

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古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。——苏轼

贸易逆差109074196113261662173719692103220433893787358343522442.69

资料来源：1990－1996年贸易数据转引自赵涛：《“美元利益〞支撑美国经济高增长》,

《理论前沿》2000年5期,15－16页。1997年以后数据引自：IMF,《世界经济展望》,2000

年9月。2000－2003年数据系笔者根据《中国证券报》有关资料整理。*为预计数。

1997年以来,面对物价持续下跌趋势,通货紧缩成为我国理论界的热门话题,政府也采

取了一系列反通货紧缩的政策。但2000年以来,通货紧缩趋势开始得到缓解,生产资料价

格呈现出较为明显的上涨趋势,其中能源价格上涨幅度很大。1999年11月到2000年8

月,国内成品油价格累计上调6次,汽油出厂价上涨幅度达54%,柴油价格出厂价涨幅达

46%。

面对此态势,一些专家担忧通胀（乃至滞胀）可能出现；或者分析了当前通货紧缩演

变为通货膨胀的可能性（韩文秀,2001）；或者通过历史案例分析,指出反通货紧缩的宏观

政策向膨胀乃至滞胀转化的风险（朱民等,2001）。也有学者认为,当前我们防复苏夭折重

于防通货膨胀（张曙光等,2000）。“9.11”后世界能源虽然价格又有上涨趋势,2002年1

－4月,我国消费物价指数依然与世界其他大多数国家一样还是继续下滑,通