金融工程定期-港股量化：11月成交活跃度大幅下降，12月增配成长.docxVIP

目 录

1、港股市场11月概览：港股市场持续回调，成交活跃度大幅下降 3

2、港股通成分股资金流分析：南下资金净流入额创2021年2月以来最大单月额 4

3、港股优选20组合的11月绩效：组合超额收益-2.1% 6

4、港股优选20组合的12月持仓：成长板块的比例有所提升 8

5、风险提示 9

图表目录

图1：11月港股市场，恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为-3.24%和-4.40% 3

图2：11月港股市场成交活跃度大幅降低 3

图3：绝大多数行业在11月收益率表现不佳，涨幅居前的行业为基础化工、电子、通信等 3

图4：11月两市港股通净流入金额1250.2亿港元 4

图5：港股通标的在四类经纪商的持仓市值占比变化：南下资金持仓市值占比月环比上升了0.69pct，外资月环比下降了0.93pct。 4

图6：南下资金11月净流入靠前的行业：基础化工、家电、电力设备及新能源、煤炭等 5

图7：外资11月净流入靠前的行业：交通运输、农林牧渔、建筑、综合、房地产等 5

图8：中资11月净流入靠前的行业：家电、汽车、石油石化、医药、计算机等 5

图9：港资及其他11月净流入靠前的行业：有色金属、汽车、医药、石油石化、传媒等 5

图10：港股多因子模型：技术面、资金面、基本面和分析师预期 7

图11：港股优选20组合的历史表现：2024年以来表现优异 8

表1：2024年11月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金平均收益27.0%，大幅跑赢外资系 6

表2：全区间内港股优选20组合的超额年化收益率为14.1% 7

表3：2024年12月港股优选20组合明细 8

1、港股市场11月概览：港股市场持续回调，成交活跃度大幅下降

11月以来港股市场持续回调。恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为-3.24%

和-4.40%。

图1：11月港股市场，恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为-3.24%和-4.40%

数据来源：、研究所（数据截至2024.11.29）

港股市场成交活跃度大幅降低，成交活跃度回到了2024年9月平均水平。11月

港股通日均成交额1137.2亿港元，较10月日均成交额1869.2亿港元下降了39.2%，

港股日均成交1199.6亿港元，较10月日均成交额1944.6亿港元下降了38.3%。

从港股一级行业来看，绝大多数行业在11月收益率表现不佳，涨幅居前的行业为基础化工、电子、通信等。

图2：11月港股市场成交活跃度大幅降低 图3：绝大多数行业在11月收益率表现不佳，涨幅居前

的行业为基础化工、电子、通信等

数据来源：、研究所（数据截至2024.11.29） 数据来源：、研究所（数据截至2024.11.29）

2、港股通成分股资金流分析：南下资金净流入额创2021年2

月以来最大单月额

11月南下资金持续维持大额净流入，月净流入额约1250.2亿港元，创2021年2

月以来最大单月净流入额。累计净流入达36023.4亿港元。图4：11月两市港股通净流入金额1250.2亿港元

数据来源：、研究所（数据截至2024.11.29）

我们将港股通成分股（共555只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成四类托管机构：南下资金、外资、中资和港资及其他。通过计算所有港股通标的在这四类的持仓市值占比（归一化）。截至11月27日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为17.02%、63.74%、12.77%和6.47%，较10月的变化分别为+0.69pct、-0.93pct、-0.004pct、+0.24pct。

图5：港股通标的在四类经纪商的持仓市值占比变化：南下资金持仓市值占比月环比上升了0.69pct，外资月环比下降了0.93pct。

数据来源：港交所、、研究所（注：四类经纪商的持仓市值加总并不一定等于总市值，归一化仅在这四类经纪商中的持仓市值中计算得到。）

图6至图9为南下资金、外资、中资、港资及其他的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业：

南下资金：净流入靠前的行业为基础化工、家电、电力设备及新能源、煤炭、电子。

外资：净流入靠前的行业为交通运输、农林牧渔、建筑、综合、房地产，净流出靠前的行业为电力设备及新能源、基础化工、家电、煤炭、综合金融。

中资：净流入靠前的行业为家电