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中国企业“走出去”的成功经验与案例研究
一、中国五矿并购案例
中国五矿的转型与发展是资本运作兼并重组的成功典范。以下以五矿并购澳
大利亚OZ矿业为例进行分析。
(一)审时度势,并购时机恰到好处OZ矿业是澳大利亚大型矿业集团之一,
是澳洲第三大多金属矿业公司,拥有世界第二大露天锌矿等多种资源。其在澳大
利亚昆士兰的锌矿每年产量就在50万t左右,是全球第二大锌生产商。公司主
要生产锌、铜、铅、黄金、银,在澳洲、亚洲和北美都有发展项目。但由于金融
危机的爆发,OZ矿业在20XX下半年陷入债务危机,无力偿还近5.6亿澳元的债
务,并自20XX11月28日起股市停盘,公司董事会试图在全球寻求资本层面的合
作。在获知这一情况后,中国五矿迅速做出反应,从谈判到提出最终方案,仅仅
用了两个月时间。
(二)面对阻力,积极灵活应变
对于这起来自于中国央企的收购案,澳大利亚政府认为,由于OZ矿业旗下
ProminentHill铜金矿位于XX大利亚的伍默拉军事禁区,出于国家安全考虑,
不予通过。五矿迅速调整方案,放弃收购OZ矿业最优质的ProminentHill铜金
矿资产,并做出必要承诺,如将所购矿产的经营管理总部设在澳大利亚,以澳管
理团队为主体进行经营;产品价格必须由五矿设在澳的销售总部根据国际基准价
格来确定;保持和提高当地就业水平,尊重与当地社区达成的协议。
(三)价格谈判,牢牢掌握定价主动权
20XX2月是OZ矿业股价的最高点,为3.97澳元/股,金融危机爆发后,其
股价一路下滑,到20XX6月交易宣布时,股价只有0.90澳元/股。五矿迅速抓住
这一有利时机,继续压低收购价格,最终以0.825澳元/股成交,仅相当于OZ矿
业最高价格的1/5,大大节约了并购成本。而当澳政府以国家安全为由拒绝收购
申请时,中国五矿立即剥除了位于军事禁区的铜金矿资产,并对报价和承诺重新
做了相应调整,在原成交价基础之上再减少10亿澳元,并不再承担OZ矿业11
亿澳元的全部债务。而且,中国五矿还与OZ矿业签署了捆绑性协议,即一旦OZ
矿业拒绝被收购,则须向中国五矿支付1.2亿美元的赔偿金,这对OZ矿业最后
就范也构成了约束。而另外两家央企的并购正好相反:中石化于20XX8月宣布并
购瑞士Addax石油公司,在此之前的8个月中,Addax的股价一路上扬,从20XX1
..
.
月的19.6加元/股上升到了8月的52.7加元/股,这笔交易最终以52.8加元/
股成交。可以说,成交的时机几乎是Addax股价的历史高点。中国五矿对定价时
机把握的准确,避免了被目标公司牵着鼻子走的被动局面。
(四)适当加价,冲破竞争对手的围堵
为了阻止中国五矿的收购,加拿大皇家银行和澳投资咨询公司RFC集团在最
后一次股东大会前半路杀出,向OZ矿业提出了12亿美元的融资替代方案。同时,
澳大利亚著名投资银行麦格理集团也向OZ矿业提交另一个融资替代方案,计划
通过25.4亿美元的配股发行来筹得14亿美元的融资。面对竞争威胁,同时也考
虑到大宗商品价格已大幅上涨的客观实际,中国五矿与OZ矿业董事会商讨,适
当加价15%,成功阻击了对手的竞购方案。
(五)高效沟通,争取最大程度理解
在整个收购过程中,中国五矿团队之间有高效沟通,而且与澳大利亚相关政
府部门、OZ矿业股东董事会也保持了与时充分的沟通,甚至与反对党领袖也进
行了富有成效的接洽。这使得澳大利亚相关各界明确了中国企业寻求的不是控制
澳洲矿产资源,而是寻求得到长期、健康、稳定的能源资源供应。因此,一直反
对中铝并购力拓的澳大利亚反对党,对于五矿收购OZ矿业并没有言辞过激的行
为,对交易表示了肯定。
二、苏宁电器并购案例
(一)入主日本LAOX和XX镭射,苏宁开始国际化LAOX公司是日本家电连
锁企业,创立于1930年,在东京交易所上市,在日本国内享有较高的知名度与
口碑。但由于市场竞争格局的变化,近年来LAOX公司经营日趋严峻。但苏宁电
器认为,LAO
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