银行：社融增速筑底，M1增速回升最新完整版本.pdfVIP

华福证券银行

20241215

年月日

行

业

研

银行强于大市（维持评级）

究社融增速筑底，M1增速回升一年内行业相对大盘走势

投资要点：

11月社融增速筑底

当月新增社融2.34万亿元，同比少增1197亿元。11月末存量社融同

比增长7.8%，同比增速与10月末持平。从新增社融结构看，政府债

带动下的直接融资对社融增量形成正向支撑。11月直接融资新增1.59

万亿元，同比多增2697亿元，其中政府债新增1.3万亿元，同比多增

行

团队成员

1589亿元。贷款同比少增对社融形成拖累，11月社融口径人民币贷款

业新增5223亿元，同比少增5897亿元。分析师：张宇(S0210524050005)

动

zy30521@

态

分析师：郭其伟(S0210523080001)

企业端信贷需求收缩，居民中长期贷款需求边际好转gqw30259@

跟分析师：付思雨(S0210524080005)

踪

企业贷款新增2500亿元，同比少增5721亿元。其中，企业中长期贷

fsy30287@

款新增2100亿元，同比少增2360亿元，可能在地方化债背景下，部

分表内贷款被地方债置换。企业短贷减少100亿元，同比多减1805相关报告

1、银行业2025年度策略：关注股份行子板块的

亿元。票据融资新增1223亿元，同比少增869亿元，说明银行以票据投资机会——2024.12.05

冲量的诉求不强，信贷投放规模或已基本达到预期，更多在为明年开2日报：理财产品费率调降——

门红进行项目储备。2024.11.21

3、9月社融偏弱，期待财政政策发力效果——

2024.10.14

居民贷款新增2700亿元，同比少增225亿元。其中居民中长期贷款新

增2100亿元，继续实现同比多增。一