【东吴期货-2024研报】原油2025年度投资策略报告：不必“为赋新词强说愁”.pdfVIP

2025年度报告-原油

不必“为赋新词强说愁”

——原油2025年度投资策略报告

【报告要点】肖彧

从业证书：F3083960

明年非OPEC+供应增长就将覆盖全球需求增长

投资咨询证号：Z0016296

OPEC+供应政策倾向将主导明年油市方向

预计OPEC+明年1季度后还会间歇延迟增产

宏观向好，叠加价格变化对供需曲线的影响，将缓解明年过剩矛盾

库存处于低位，有助于风险事件期间短期波动率放大

全年油价重心下移，但幅度有限

裂解价差有望见底

【年度展望】

明年全球原油需求增速相对疲软，供应端仅仅OPEC+供应预计就

足以覆盖全球原油需求增速，OPEC+又在增产的方向上蠢蠢欲动，全

球供需格局走向宽松。不过我们预计宏观向好，叠加价格变化对供需端免责声明：

的潜在影响，将使得明年实际上的供需格局弱化程度好于当前市场普遍本刊中所有文章陈述

预期，使得油价重心下行有限。的观点仅为作者个人观点，

预计布伦特原油全年重心约为71美元，大部分时间布伦特原油波文章中的信息均来源于已

动范围62-80美元，年底前进入70美元下方。公开的资料，我公司对这些

由于明年原油价格承压，成品油裂解有望结束疫情后的连续下跌势信息的准确性及完整性、更

头见底企稳，相对看好北美和亚洲裂解出现一定反弹新情况不做任何保证，文章

风险方面关注OPEC+潜在的产量政策变化、地缘政治动乱、美国中作者做出的任何建议不

软着陆进程是否出现意外、特朗普关税政策影响。作为我公司的建议。在任何

情况下，我公司不就本刊中

的任何内容对任何投资做

出任何形式的担保。

期市有风险，投资需谨

慎！

2025年度报告-原油

目录

一、2024年行情回顾1

（一）宏观影响逐渐淡化1

（二）OPEC+减产支撑价格2

（三）需求阴霾逐渐加重3

（四）2024年报告观点验证4

二、2025年行情展望5

三、原油平衡表6

（一）非OPEC+供应增加将完全覆盖全球需求增加6

（二）OPEC+供应政策将主宰油价节奏6

（三）宏观环境宽松、中美特殊需求可能令实际需求好于预期7

（四）平衡表总结7

四、宏观展望9

（一）美国经济持续坚韧9

（二）宏观环境宽松有利于需求超预期修复10

（三）下行风险仍需警惕11