市场情绪跟踪11月报：震荡调整后，当前投资者情绪如何？.docx

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震荡调整后，当前投资者情绪如何？ 1

风险分析 6

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2022年3月底，我们推出了策略-投资者情绪指数，由多个市场公开交易指标合成而来。该指数在A股历史行情重要区间都较好地反映了当时市场情绪水平，并且极高和极低点能够领先于行情反转，具有一定的预测能力。需要指出的是，该指数用于刻画市场的投资者情绪，是同步指标，其预测性主要由投资者情绪对市场的预测性来体现。投资者情绪指数推出后，受到了大量投资者的关注，因此我们从2022年4月底开始，以月

报的形式，对当前市场情绪进行跟踪和展示，并给出分项核心情绪指标的历史走势和最新动向。2024年8月，

我们再度推出了专题报告，回顾了情绪指数发布近两年半时间市场择时的实战效果，并总结了不同情绪状态下不同市场风格的表现。

震荡调整后，当前投资者情绪如何？

在上个月的情绪月报中，我们总结了牛市亢奋期利用情绪指数进行择时的规律，我们指出当市场处于牛市（指数位于年线和半年线上方），投资者情绪较高（超过50）时，投资者应该长期保有较高仓位。卖出信号一般会因为情绪指数处于极端高位或者一些分项指标发出预警信号时发出。近两月，情绪指数已经出现了两次极端高

位的预警，分别是10月8日，11月11-12日，之后市场都出现了明显的调整，验证了上述规律。

图1:-投资者情绪指数11月见顶回落，仍处于高涨水平

策略-投资者情绪指数万得全A（右）

亢奋区高涨区

亢奋区

高涨区

低迷区

恐慌区

乐观

乐

观

80

70

8000

7500

7000

6500

60 6000

50 5500

30悲20

30

悲

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观

10

4500

4000

3500

15-0

15-01

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16-01

16-03

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16-11

17-01

17-03

17-05

17-07

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17-11

18-01

18-03

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18-07

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18-11

19-01

19-03

19-05

19-07

19-09

19-11

20-01

20-03

20-05

20-07

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21-03

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23-09

23-11

24-01

24-03

24-05

24-07

24-09

24-11

数据来源：，证券

11月初，市场延续持了10月底极为亢奋的情绪状态，财政政策预期下投资者情绪指数一直处于95以上的高位，

甚至一路攀升。人大财政新闻发布会8日下午召开后下一交易日（11日），情绪指数突破了2020年7月和今

年10月8日的阶段高点，超过99，距离100的极值极为接近，这意味着市场情绪已经处于极端水平，从历史上看情绪继续上升的空间已经很小，市场极有可能出现反转。事实上，政策预期兑现后市场对中美关系的担忧浮出水面，情绪指数从13日开始逐步回落，15日回落速度加快，19日跌破90进入高涨区，万得全A也随之进入震荡调整。本月最后一周，在12月重要会议政策预期下市场情绪基本稳定在85附近水平，仍处于较为高涨的水平，显示市场正在酝酿下一轮进攻。

策略动态报告

图2:近几日投资者情绪指数稳定在85附近

亢奋区高涨区低迷区

亢奋区

高涨区

低迷区

恐慌区

90

90

乐80

观

70

60

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30悲

30

悲

观

20

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22-01

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策略-投资者情绪指数

万得全A（右）

6200

6000

5800

5600

5400

5200

5000

4800

4600

4400

4200

4000

3800

3600

数据来源：，证券

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