汽车行业事件点评：《有效降低全社会物流成本行动方案》发布，呵护卡车行业长期高质量发展.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u事件 6

评论 6

规范化能引导产品升级，提升ASP与行业集中度 6

行业评级与投资策略 8

风险提示 8

图表目录

图1：陕重汽与中国重汽重卡均价 7

图2：我国重卡CR5 7

事件

中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》：

2024年11月27日，新华社报道，近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发了

《有效降低全社会物流成本行动方案》（以下简称《行动方案》）。主要目标是：到2027年，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降至13.5%左右。货物运输结构进一步优化，铁路货运量、铁路货运周转量占比力争分别提高至11%、23%左右，港口集装箱铁水联运量保持较快增长。

《行动方案》指出：推动公路货运市场治理和改革。综合施策推动解决公路货运经营主体“小、散、弱”等问题，发展规模化经营、现代化管理的大型公路货运企业，全面提高公路运输组织化程度和效率。深入推进货车违法超限超载治理。加强货物装载源头治理。持续推进货车超标准排放治理。依法加大对货运车辆非法改装、大吨小标等行为打击力度。各地不得针对货运车辆车籍实施排他性区域限制措施。强化跨部门协同，优化城市货运网络规划设计，对不同类型货车城市通行实施精准化、差异化监管。优化收费公路政策，深化实施高速公路差异化收费，提高收费公路利用率。

评论

规范化能引导产品升级，提升ASP与行业集中度

此次《行动方案》表述延续政府部门一贯的政策思路，从2014年《国务院办公

厅关于印发2014-2015年节能减排低碳发展行动方案的通知》要求2014年底前

在全国供应国四标准车用柴油，到2016年《超限运输车辆行驶公路管理规定》

发布，再到2019年工业和信息化部启动轻型货车“大吨小标”专项治理工作，政策出发点一直是安全性、规范化，促进公路货运行业升级。

卡车货运行业持续的规范化，意味着单车运力下降、合理保有量抬升。而发展规模化经营、现代化管理的大型公路货运企业，则需要更高效、更差异化、更高端的重卡产品。

规范化能引导产品升级，提升重卡ASP。我们认为，对重卡影响更大的可能是总拥有成本或全生命周期成本（TotalCostofOwnership）。中高端重卡产品具有更好的产品性能，是对高效物流的保证。

技术层面上，中高端重卡产品往往需要ASP更高的大排量、大功率发动机。功率升级的好处在于发动机可以较大的排量、较低的转速实现单位内时间较少的做功次数，从而实现较低的油耗、更高的可靠性。

另外，通过提升马力、增配包括缓速器、AMT或空气悬架装置，来追求更好的

TCO和高效运输，进而带动高端化差异化产品需求的发展，都会带来ASP提升。

从国际对比来看，国内重卡均价相较国外同类产品或仍有较大的提升空间。根据Statista的公开数据，2018年美国8级以上卡车平均售价在10-12万美元左右，而根据各公司公告，中国重汽和陕重汽重卡售价在40万元人民币以下。

图1：陕重汽与中国重汽重卡均价

资料来源：各公司公告，注：陕重汽ASP包含汽车服务等收入。

规范化引导产品升级，尤其利好行业龙头，或有助于进一步提升行业集中度。大型货运企业较个人车主对TCO的重视更甚，我们认为中高端重卡是高效物流与更低TCO的保证。由于龙头企业在中高端产品端的显著优势，尾部企业会被逐渐出清，长期看有利于行业集中度的提升。

图2：我国重卡CR5

资料来源：wind，

行业评级与投资策略

我们认为，2025年内需景气有望提升，出口、天然气渗透率或将继续维持高位，我们维持汽车行业“推荐”评级。政府部门持续推进落实法规政策，促进货运行业规范化发展，有利于产品ASP提升与集中度提升，行业龙头或深度受益，其中包括国内重卡整车龙头中国重汽；兼具行业向上复苏的贝塔与龙头高质量发展阿尔法的中集车辆；以及重卡发动机龙头潍柴动力。

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代码

股票

名称

2024/12/2

股价

2023

EPS

2024E

2025E

2023

PE

2024E

2025E

投资

评级

000951.SZ

中国重汽

16.98

0.92

1.26

1.48

14.52

12.97

10.99

增持

000338.SZ

潍柴动力

13.63

1.04

1.3

1.55

13.12

10.24

8.61

增持

301039.SZ

中集车辆

10.11

1.22

0.7

0.91

7.69

15.05

11.46

增持

资料来源：资讯，

风险提示

政策推进及实施情况不及预期；宏观经济增长不及预期；重卡需求