苏州银行以稳为美，迈向万亿苏行.docx

目录

新三年战略稳步迈向“万亿苏行” 6

实现江苏全省布局，异地加速扩张 6

区域经济资源雄厚，制造业优势突出 7

信贷成长空间清晰，息差接近底部 9

信贷短期对公发力，中长期重视零售 9

息差反映低风险偏好，存款成本改善 11

坚守稳健风险偏好，资产质量卓越 13

盈利预测及投资建议 15

核心假设及盈利预测 15

投资建议及公司估值 17

附录：苏州银行概况 18

风险提示 20

图表目录

图1：2022年以来苏州银行贷款加速增长拉动总资产扩张 6

图2：2024/09苏州银行贷款占总资产比例在同业中处于中等水平 6

图3：苏州银行在各地的贷款市占率仍有明显提升空间 7

图4：2023年苏州市GDP体量排名全国第六 7

图5：江苏省及苏州市的贷款同比增速明显高于全国水平 7

图6：江苏省第二产业占GDP比重明显高于全国（2023年） 8

图7：苏州市高新技术产业产值对工业总产值贡献持续上升 8

图8：江苏省国家经济技术开发区在全国数量最多 8

图9：苏州国家级经济技术开发区产业以高新技术产业为主 8

图10：2022年以来苏州银行贷款同比增速上升 9

图11：2023年以来苏州银行对公贷款（含票据）同比增速明显上升 9

图12：苏州银行对公贷款中制造业占比高，个人贷款中个人经营贷占比相对高 9

图13：2024/06苏州银行政府和基建类贷款占比低于可比城商行 10

图14：苏州银行近年来基建相关行业贷款加速增长 10

图15：2024/06苏州银行个人经营贷款规模较期初压降 10

图16：2024年以来苏州银行互联网贷款规模并未增长 10

图17：2024/09苏州银行总负债中存款占比在同业中较高 11

图18：苏州银行存款结构中个人存款占比相对较高 11

图19：2023年以来苏州银行净息差明显下行 11

图20：苏州银行贷款收益率在可比同业中较低 11

图21：苏州银行对公贷款收益率在可比同业中处于较低水平 12

图22：苏州银行个人贷款收益率在可比同业中处于较低水平 12

图23：苏州银行活期存款占比在同业中较低 12

图24：苏州银行存款成本率未来存在改善空间 12

图25：苏州银行不良率在可比同业中处于较低水平 13

图26：苏州银行不良净生成率（累计年化）长期处于低位 13

图27：苏州银行各类贷款中制造业不良率已经出清，房地产对公不良率回落 13

图28：2024/06苏州银行贷款阶段三（含应计利息）占比0.85%，与不良率没有缺口 14

图29：2024/06苏州银行债权投资的阶段二、三占比合计接近于零 14

图30：苏州银行近年来贷款的信用成本持续下降并维持低位 14

图31：2024年苏州银行的拨备覆盖率回落但依然大幅高于行业均值 14

图32：苏州银行及可比同业银行ROA 16

图33：宁波银行及可比同业银行ROE 16

图34：苏州银行的信用减值对ROA的贡献在同业中处于领先水平 16

图35：假设苏州银行可转债转股对资本充足率的影响测算 16

图36：假设苏州银行可转债转股对ROE的影响测算 16

图37：苏州银行及可比银行PB（LF）估值 17

图38：苏州银行及可比银行PE（TTM）估值 17

表1：苏州银行即将实现江苏省内地级市全覆盖 6

表2：苏州银行核心财务指标假设及盈利预测 15

表3：2024/11苏州银行管理层第二轮集中增持，合计增持464万元 17

表4：2024年三季度末苏州银行前十大股东持股情况 18

表5：苏州银行董事及核心管理层情况 18

表6：苏州银行基准情形及悲观假设下业绩预测情况 20

新三年战略稳步迈向“万亿苏行”

2024年启动新三年战略规划，迈向“万亿”目标，近年异地贷款加速扩张，是中短期内规模扩张的重要抓手。深耕发达区域，制造业资源禀赋雄厚。

实现江苏全省布局，异地加速扩张

苏州银行即将实现江苏全省布局。2024年6月末共有182家分支机构，同时5月获批筹建徐州分行，进而覆盖全省13个地级市。近年来异地机构加速扩张，异地贷款占比已经超过40%。同时控股苏州金融租赁公司（持股比例60.08%，2024年6月末总资产358亿元，占比5.4%）和苏新基金（持股比例56%），以及宿迁四家村镇银行。

表1：苏州银行即将实现江苏省内地级市全覆盖

2019

2020

2021

2022

2023

2024/06

覆盖江苏省地级市数量

10

10

11

12

12

12+1

分支机构数量

163

166

168

170

177

182