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{营销策略培训}基于成交量标度的股价动力学分析

2.2成交量进程时间假设的数学刻划

在成交量进程时间假设下，令成交量进程时间刻度为，日历时间刻度为，日历时间与成交量进程时间的转换式为。假设基于日历时间点观察到的变量表示成，可观察的离散日历时间变量表达成＝。则称为对应于日历时间到这段时期内的成交量进程时间长度，称为成交量进程时间转换函数。通常假设满足下面几个条件：

（1）不依赖于将来的值；

（2）成交量进程时间和日历时间以相同方向推进，，；

（3）可辨识，特别地，只是简单的时间线性转换函数是不合适的，因为时间线性转换只是对日历时间重新标定，如把季度转换成年。

（4）一般令，另外，在实证研究中令其均值为1，，这样一个单位的成交量进程时间平均对应于一个单位的日历时间。

（5）为了参数估计的方便，假设转换函数为连续的。在成交量进程时间假设下，记：

（1）

其中：为时刻的成交量。

满足上面5个条件的函数很多，不同的函数对应不同的成交量进程时间假设。特别地，当时，即为传统的日历时间假设。

在下面的实证研究中，我们采用简单的成交量进程时间线性转换函数：（2）

其中：为一常数；。

为了满足，我们取，即取的最小值为实证样本区间内最大成交量与最小成交量比率的倒数，大于零且远远小于1。这样，我们求得：

式（2）所表示的成交量进程时间转换函数，可满足上面提出的5个条件。

3基于成交量标度的股价动力学分析

3.1基于成交量标度的股价动力学分析的基本思想

3.1.1传统的基于时间标度的股价动力学

在金融市场中，有三个最基本的要素：时间、价格和成交量。对于这三个要素，时间为一个标度，用于记录价格和成交量，价格和成交量随着时间的前进而推进。通过时间的标度，我们得到两个时间序列（基于时间标度的序列）：价格序列和成交量序列。目前所有的理论研究和实务分析，围绕着这两个序列可分成三类：①单独研究价格序列的行为；②单独研究成交量序列的行为；③研究和之间的行为。例如：传统的资产定价模型，研究的就是股票价格的衍生变量收益率的结构和动力学关系。

传统的基于时间标度的股价动力学可用下式（3）表示：（3）

其中：为时刻的股价；表示时刻之前可获取的信息，比如时刻之前的股价；表示股价与其前期信息之间的函数关系；为随机误差项。

式（3）刻划的股价动力学模型，比如当，为线性函数时，即为随机游走模型。自回归AR模型、移动平均MA模型、自回归移动平均ARMA模型等都是常用的线性动力学模型，非线性模型如神经网络模型等。

3.1.2从时间标度到成交量标度

由于按照时间标度得到的股价序列进行分析可能就会很困难，即式（3）中为非线性函数。

现在我们放弃原来的时间标度，而使用成交量标度来分析股价动力学：（4）

其中：为时刻的股价；表示时刻之前可获取的信息，比如时刻之前的股价；表示基于成交量标度的股价与其前期信息之间的函数关系；为随机误差项。

对于式（4），我们使用成交量标度进行股价动力学分析包括三个步骤：①标度成交量时刻；②构造基于成交量标度的股价序列；③进行基于成交量标度的股价动力学分析，即求解函数。特别地，当成交量标度等于原来的时间标度时，基于成交量标度的股价就是原来的基于时间标度的股价。

从时间标度到成交量标度，我们把按照日历时间推进的股价序列动力学分析转换到基于成交量标度的动力学分析，解决了两个问题：第一、从成交量标度考虑得到的价格序列自然地把成交量的信息融入到价格序列中，避免了原来的价格和成交量两个变量分离难以结合研究的问题。第二、按成交量推进的思想，也符合市场交易本身的推进方式。由于市场交易不按固定的日历时间推进，而是按其交易本身的时间推进，按影响交易的信息流过程推进，那么成交量作为市场重要事件的“信息含量”的度量标志，很自然地可以作为市场交易本身时间的一个替代。

3.2基于成交量标度的股价动力学分析的基本方法

3.2.1确定成交量标度

由于放弃了传统的时间标度，我们需要重新给定股价的标度。标度确定的是否适当直接影响基于成交量标度的股价的行为特征。在成交量进程时间假设下，日历时间伸缩了，股价以成交量进程时间形式推进，在实证研究中我们使用成交量进程时间来确定成交量标度。因为成交量进程时间的均值等于1，即刚好等于一个平均时间刻度单位，那么成交量标度的单位设定为成交量进程时间的均值。

下面说明如何求得成交量标度时的时间标度值。假设时刻的成交量进程时间为，则时刻的累积成交量进程时间为。时的时间标度值由下式中的确定：

（9）

（5）

时的时间标度值就介于时刻和时刻之间。

3.2.2基于成交量标度的股价序列的构造

由于