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制造业企业信用分析要点

联合资信主体评级方法主要是通过对影响偿债主体经营风险和财务风险的所有要素进行分析和判断，再综合判断偿

债主体信用风险的大小，最后给出受评主体的信用级别。本文仅列举了制造业评级时需要考察的重点要素，由于非重点

要素较多，影响程度也会因受评主体的实际情况差异较大，所以并不一一列举。制造业信用分析主要考察行业、基础素

质、管理、经营和财务等方面。

一、行业

1、行业前景

(1)行业发展状况

对该行业是否经过完整经济周期、在经济周期中的经营历史进行分析，并对其在未来经济周期的低谷状态时的情况

做出判断。可以参考近年来行业产、销量，生产总值等数据，以及与GDP增长率、全社会固定资产投资总额等的相关

性。

(2)行业景气度分析

判别所处行业是处于成长期、成熟期、成熟后期，还是衰退期。

2、行业地位

判断行业对整个国民经济的影响，进而判断行业地位的高低。同时，行业在上下游产业链中的地位也是决定行业获

利能力的关键因素。

3、竞争格局

行业竞争程度大体可以分为独家垄断，寡头垄断、充分竞争。这主要可以从行业的集中度来衡量。制造业行业往往

处于充分竞争的状态。可参考行业集中度、大型企业数量、生产规模、高附加值产品的比重等因素。

此外，部分行业参与全球竞争，出口比例较高，则需要分析该行业在国际竞争中的地位，参与国际竞争能力的强弱。

4、产业政策

根据国家的产业政策导向，确定被评对象所处产业在国民经济整体中受重视和支持的程度。按照产业政策的支持程

度划分，国民经济中的所有行业大致可分为鼓励/支持发展的行业、一般性行业和限制发展的行业三类。

部分出口比例较高的行业，需要关注国家对“两高一低”（高污染、高能耗、低附加值）产品出口的政策限制以及出

口退税、出口关税等政策调整的影响。

二、企业基础素质

1、区域环境

考察企业所处区域的经济发展水平、产业结构等。

2、企业所有制性质及股东背景

主要分析企业是国有企业、民营企业还是中外合资企业，已及这些所有制性质对企业治理结构及偿债意愿的影响；

公司实际控股股东情况，股东对公司的支持力度如何。

3、企业规模及地位

公司是单一企业还是集团类企业，是否有投资控股的子公司；主要产品的产能，在所处行业的地位（可通过资产规

模、收入规模、市场占有率等指标衡量）。

4、技术水平及研发能力

(1)技术装备水平

公司主要生产设备以及生产能力，公司现有生产线是否符合国家产业政策，是否列入国家需要淘汰的落后产能。生

产的工艺技术水平先进与否、设备自动化程度的高低、人员的熟练操作能力等。

(2)研发能力

公司研发机构的设置（是否得到国家或者省级部门的认可？）、研发人员的素质、研发经费的投入（近三年研发投

资情况，占公司营业收入的比例）、研发成果的水平（公司获得专利情况，正在申请的专利情况；主要产品的技术是否

具有独创性？）等。对于技术密集型行业（如IT行业），应关注其科技进步、产品升级换代的周期与速度。

三、企业管理

1、法人治理结构

股权结构与企业独立性，股东权利与保护，董事会的独立性和运作情况，公司实际的领导体制，重大决策的制定机

制，董事和高层管理人员的遴选与聘任制度，企业对高层管理人员的激励机制，监事会的运作规则与运作情况等。

2、管理水平

组织机构设置是否完备，管理职责是否明确，规章制度是否健全，内部制约是否得力，人事管理是否有效，激励措

施是否得当等，从战略管理、投资管理、人力资源管理、财务管理、资金管理、审计控制、分支机构考核等方面进行分

析。

四、企业经营

1、原辅材料采购

原辅材料采购与管理对制造业企业非常重要。

(1)企业保证正常生产经营所需要的原辅材料的种类、数量，对主要供应商的依赖度，主要供应商的供应稳定性，

原辅材料的运输是否通畅。此外，电力（是否拥有自备电厂，所在区域电力供应是否紧张，是否发生过限电停产情况）、

工业用水供应情况也值得关注。

(2)原辅材料采购的成本管理。原辅材料采购成本往往占制造业企业产品成本的50%左右，因此采取有效的措施控

制和降低成本就很关键。近年来主要原辅材料的采购价格的变化情况，采购的付款方式等。

(3)采购中的质量控制。

2、生产经营

(1)主要产品产量

分析近三年公司主要产品产量，产品结构。公司附加值