非银金融：寻找低利率环境下个人财富管理方案-个人养老金制度全面实施下银行、证券与基金模式探索.pdfVIP

证券研究报告|2024年12月17日

寻找低利率环境下个人财富管理方案优于大市

个人养老金制度全面实施下银行、证券与基金模式探索

行业研究·行业快评非银金融投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：王剑021wangjian@执证编码：S0980518070002

证券分析师：孔祥021kongxiang@执证编码：S0980523060004

证券分析师：陈俊良021chenjunliang@执证编码：S0980519010001

证券分析师：王德坤021wangdekun@执证编码：S0980524070008

事项：

人社部等于12月10日发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，扩大个人养老金实施范围至全国，

同时优化产品供给，完善领取条件和办法。除了市场关注的长期资金入市，我们判断银行账户搭台、非银

产品唱戏的合作模式有望逐步壮大。

国信观点：此次全面推广个人养老金制度，有助于加快我国养老第三支柱体系建设，意在长远。此次推广

还进行了部分制度优化，包括将国债、特定养老储蓄、权益指数基金纳入个人养老金产品目录，以及完善

领取条件和办法等。现状来看，目前个人养老金开户人数多，但缴存比例偏低，缴存金额较小。截至2022

年11月末，个人养老金开户人数达到7279万人。不过大部分人仅开设账户，并未实际缴存。人社部数据

显示，2022年底个人养老金缴存人数为开户人数的31%，人均缴存2316元；2023年一季度末缴存人数占

比为31%，人均缴存2022元。我们认为：第一，全面推广和制度优化有助于提升居民参与积极性。第二，

商业银行除本身就向参加人提供金融产品外，还可借此实现获客目的。第三，新纳入的指数基金产品中，

红利类指数收益率较高、波动率低、最大回撤幅度小，风险收益指标良好。对于个人养老金而言，投资期

限较长、资金投入稳定，若综合考虑收益率和波动率、最大回撤等指标，红利类指数基金配置价值较高。

第四，个人养老金制度的全面推行，有望为银行、基金、保险等金融机构带来一定增量资金。我们预计至

2030年，个人养老金规模或将达1.45万亿元，分别为银行、银行理财子、基金、保险带来增量资金0.63

万亿元、0.15万亿元、0.46万亿元、0.22万亿元。

评论：

此次个人养老金制度全国推广，部分制度有所优化

人社部等部门于2022年10月印发《个人养老金实施办法》，同年11月印发《关于公布个人养老金先行

城市的通知》，个人养老金制度在36个城市（地区）先行实施。试点实施两年后，先行工作取得积极成

效，制度总体运行平稳，因此人社部等近期发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，从今年12月

15日起全面实施个人养老金制度。

此次全面实施个人养老金制度，除了将个人养老金制度推广至全国外，还做了一些其他优化，包括：（1）

优化产品供给，将国债纳入个人养老金产品范围，将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录，

推动更多养老理财产品纳入个人养老金产品范围；（2）完善领取条件和办法，除达到领取基本养老金年

龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居等领取条件外，参加人患重大疾病、领取失业保险金达到一定条

件或者正在领取最低生活保障金的，可以申请提前领取个人养老金。这有助于提高个人参加个人养老金制

度的积极性。本次提出要将特定养老储蓄纳入个人养老金产品目录，未来这部分产品或扩容。

商业银行及资管机构竞合式开展个人养老金业务

金融机构可基于自身特色及优势，差异化地开展个人养老金业务。商业银行在账户开立、产品销售及提供

增值服务等方面具备综合优势。证券、基金公司可以结合自身优势创设相应产品，满足个人养老金投资需

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1

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求，并提供专业投顾服务。保险公司则可开发保险产品，与银行存款、银行理财、公募基金产品形成互补