金融工程课件：信用风险管理.pptx

信用风险管理;三、信用风险的来源;第二节信用风险计量模型;最初的等级;（二）贷款现值的估计;(2)贷款的市场价值取决于贷款企业的信用等级,即不同

信用等级的贷款具有不同的市场价值。因此,信用等级

的变化会带来贷款价值的相应变化。我们根据信用转移

矩阵所提供的贷款信用等级变化的概率分布，同时根据

不同信用等级下给定的贴现率就可以计算出该笔贷款在

不同信用等级下的市场价值，进而得到该笔贷款在不同

信用风险状态下的概率分布。这样一来，就可以用期望

和方差来衡量贷款的信用风险，也可以在确定的置信水

平估计该笔贷款的损失值,从而将VAR方法引入到贷款的

信用风险管理中来。;二、KMV模型;(4)由于企业负债的账面价值的波动性可以看做等于0,

因此企业资产价值的变化规律可以被视为等于企业

股票市价的变化规律。;（二）EDF的计算;三、信用风险计量模型的一些问题;;这种信用风险的对冲方法看上去很完美，但是存在着

下列两个问题：;;例[16-1]A公司信用评级为BBB+[1]，它计划在两个月

后发行总价值为100万元的1年期债券。如果在这两个月

内该公司的信用等级下降，那么它付给投资者的信用风

险贴水就会上浮，则公司势必要以更高的利率发行债券，

其融资成本必将升高。为防止此类情况的发生,A公司可

以购入一个买入期权，双方约定在信用风险贴水上浮到

一定限度后，由期权的出售方弥补超出的费用。

[1]为标准普尔所使用的信用等级。;

放款银行;

其他金融机构;三、信用联系票据;图16-5展示了信用联系票据的整个现金流过程。

;

SPV的购买者;说明：

⑴SPV的购买者向SPV的发行者购买SPV；

⑵SPV的发行者用发行SPV的收入购买安全性资产；

⑶SPV的发行者同有信用风险对冲需求的机构（银行）

签订“纯粹”的信用互换合约；

⑷SPV的发行者向SPV的购买者支付安全性资产的利息

以及一部分从银行收取的费用；

⑸SPV的购买者向银行间接提供信用保护。;本章小结;目前信用风险管理中最常用的两个信用风险计量模型

是Creditmetrics模型和KMV模型。

其中，Creditmetrics模型采用的是“盯市法”??而

KMV模型采用的是“违约法”。虽然信用风险计量模型

有着古典信用分析方法所不可比拟的一些优势,但是也

不可避免地带有一些缺点。其中,最主要的一个缺点就

是数据缺乏，并由此导致模型应用的困难。;本章要点;本章思考题