【中诚信国际-2024研报】2024年11月高收益债策略月报：城投短期风险无虞，把握结构性投资机会.pdfVIP

策略月报

地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期

2024年11月1日—11月30日

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

2024年第11期高收益债研究

城投短期风险无虞，把握结构性投资机会

——2024年11月高收益债策略月报

本期要点

作者：

策略建议：城投短期风险无虞，把握结构性投资机会

中诚信国际研究院

王肖梦xmwang01@高收益城投债：与2023年下半年相比，新一轮化债政策对高收益城投债利好

王晨chwang01@有限，重点区域净价指数多数下跌，主要考虑到城投面临区域内化债额度分配、

谭畅chtan@资源协调的博弈，并且仍存在大量未纳入隐债系统的经营性债务，弱区域弱资

质城投融资和基本面没有实质性改善，风险事件持续发生，叠加债券流动性不

联系人：

中诚信国际研究院执行院长佳以及利差空间有限，投资者对高收益城投债的下沉较为谨慎。整体而言，在

袁海霞hxyuan@政策支持下，短期可继续挖掘化债政策落地多、进展快且有一定成效的地区中

低等级短久期城投债，中长期则需要结合各区域化债资金受益程度和经营性债

务化解进度综合考量，防范政策撤退后双弱主体的信用风险。

高收益地产债：11月政策持续加码，契税、房产增值税和土地增值税优化调

【高收益债2024年三季度回顾及下阶段展

望】市场规模收缩且行且珍惜，关注新一整落地，高能级城市限购放松带动市场活跃度提升，但对于低能级城市存在一

轮政策投资机遇，2024-10-29定虹吸作用，政策效果有所分化。继9月底政治局会议提出要“促进房地产市

场止跌回稳”，12月11-12日召开的中央经济工作会议再次明确要稳住楼市，

【高收益债策略8月报】预防性赎回引发并强调“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，楼市量价企稳之前政策举措有

信用债调整，警惕过度下沉，2024-9-12

望更为积极，后续可围绕货币化安置、商品房及土地收储、“白名单”扩容等

【高收益债策略7月报】REITs常态化发行政策主线寻找受益房企。今年二季度以来，高收益地产债在政策利好的情绪推

提速，优选城投下沉久期，2024-8-15动下涨幅较好，但整体波动较大，从基本面角度而言，房企经营和财务表现尚

未出现明显好转，仍需关注行业修复进程以及房企信用事件引发的债券调整风

【高收益债2024年半年度回顾及下阶段展

险。

望】高收益债延续缩量，优选主体拉久期

下沉品种，2024-7-23指数表现：净价指数整体下跌，房地产行业延续上涨

CCXI高收益债券被动型净价指数整体下跌，11月29日指数点位为101.01，较

【高收益债策略5月报】稳地产政策加码，上月末下跌0.040%。分类别看：

高收益房地产交投回暖，2024-6-17

主体视角：城投、非城投国企均有所下跌，跌幅分别为0.046%、0.057%；非

国有