电网%26工控行业2025年度策略报告：AI机器人催生电气大浪潮，电力设备%26工控第二曲线加速.pptxVIP

摘要;;电网：全球需求延续景气，建设节奏同比提速;5;6;7;8;国内电网：特高压是投资主线，从周期性走向成长性;国内电网：特高压是投资主线，从周期性走向成长性;国内电网：特高压是投资主线，从周期性走向成长性;国内电网：特高压是投资主线，从周期性走向成长性;13;14;国内电网：配网建设提速，用电侧变革带来新的成长方向;国内电网：配网建设提速，用电侧变革带来新的成长方向;国内电网：配网建设提速，用电侧变革带来新的成长方向;18;19;20;;国内电网：配网建设提速，用电侧变革带来新的成长方向;国内电网：配网建设提速，用电侧变革带来新的成长方向;国内电网：配网建设提速，用电侧变革带来新的成长方向;国内电网：配网建设提速，用电侧变革带来新的成长方向;国内电网：主网招标增速稳健，电表进入替换高峰期;国内电网：主网招标放缓，电表进入替换高峰期;28;29;30;31;32;海外电网：大周期仍在，量价齐升转量增为主;海外电网：大周期仍在，量价齐升转量增为主;海外电网：大周期仍在，量价齐升转量增为主;36;37;38;工控：内需即将触底，第二曲线出海机器人初现端倪;40;工控：中观行业季度跟踪;工控：中观工业机器人数据跟踪;43;44;45;46;47;48;外资工控龙头：高基数下收入降幅增大，中国欧洲区复苏有所延迟

外资龙头收入整体降幅扩大，流程离散行业降速。我们统计了9家外资工控龙头企业收入情况，24Q3自动化业务合计收入1488亿元，同比-7%，环比-2%（24Q2收入同比-1%），降幅有所扩大，主要系：1）23Q3整体基数较高；2）流程行业增速环降，离散行业降幅扩大；3）中国、欧洲区复苏有所延迟。;外资工控：中国欧洲区承压较大，预计25年订单开启改善;;新兴产业一：人形机器人量产在即;53;54;55;人形机器人：T链量产前夕，多位巨头也初现端倪;人形机器人：T链量产前夕，多位巨头也初现端倪;人形机器人：T链量产前夕，多位巨头也初现端倪;人形机器人：T链量产前夕，多位巨头也初现端倪;人形机器人：方案定型和量产是今年的主线;人形机器人：零部件长期空间排序丝杠/六维/伺服/减速器/空心杯;新兴产业二：电气+AI大时代纷至沓来;63;64;65;AI电气??备：大能耗时代下，热能、电能设备齐迎通胀;AI电气设备：大能耗时代下，热能、电能设备齐迎通胀;AI电气设备：大能耗时代下，热能、电能设备齐迎通胀;AI电气设备：大能耗时代下，热能、电能设备齐迎通胀;70;71;72;73;AI电气设备：大能耗时代下，热能、电能设备齐迎通胀;;76;77;投资建议与风险提示;投资建议：电网推荐思源电气、三星医疗、平高电气、中国西电、国电南瑞、金盘科技、许继电气、海兴电力、四方股份、伊戈尔、安科瑞，关注：华明装备、明阳电气、金杯电工等。工控人形机器人推荐汇川技术、三花智控、宏发股份、伟创电气、雷赛智能、儒竞科技、鸣志电器、信捷电气等，关注北特科技、禾川科技、斯菱股份、贝斯特、五洲新春、柯力传感等。AI电气设备推荐麦格米特，关注英维克、欧陆通、科华数据、中恒电气、蔚蓝锂芯、高澜股份等。

风险提示：全球电网投资不及预期，宏观经济景气度下滑，原材料及运费涨价超预期，竞争加剧等。;全球电网投资不及预期。电力设备公司下游主要是电网行业，各国电力公司CAPEX不及预期可能对公司的订单带来负面影响。

宏观经济景气度下滑。宏观经济景气度下滑可能影响终端用电情况，对电网经营带来压力，进而对电力设备公司产生负面影响。

海外政策不及预期。如支持可再生能源相关政策、国际贸易政策不及预期（如美国放缓甚至暂停对新能源的政策支持，大幅调高进口关税等），可能对公司业绩产生负面影响。

原材料及运费涨价超预期。多数电气设备原材料结构中铜、钢等占比较大，若大宗原材料价格持续上涨

，将压缩电气设备产品利润。此外，电力变压器等较重的电气设备海运运费占比也较高，若海运运费因国际争端等原因持续大幅上涨，同样会对利润率产生负面影响。

竞争加剧。若全球电力设备公司新增产能释放，供需紧张程度缓解，内资公司面临的竞争加剧，将对公司经营情况带来不利影响。