光伏玻璃行业2025年穿越周期，龙头企业强者恒强.pptx

穿越周期，龙头企业强者恒强

——光伏玻璃行业2025年投资策略

报告日期：2024-12-10

目录

1、供给侧：冷修减产，产能加速出清

2、需求端：看好25Q2需求复苏，开启新周期

3、盈利端：24Q4盈利触底，25Q1边际改善

4、行业格局：龙头竞争优势显著，强者恒强

5、投资建议及推荐标的

6、风险提示

1.1供给侧：政策严格限制新增产能

2024年10月30日，工信部印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，删除上一版光伏玻璃产线可不制定产能置换方案，增加鼓励光伏压延玻璃项目通过产能置换予以建设，预计在一定程度上有助缓解光伏玻璃的供给压力。

光伏玻璃行业产能管控政策梳理

数据来源：工信部、国家发改委、国元证券经纪（香港）整理

发布时间

政策名称

核心内容

2009年11月

《关于抑制产能过剩和重复建设引导平板玻璃行业健康发展的意见》

严格控制平板玻璃新增产能、加快淘汰落后产能，鼓励企业生产需求短缺的平板显示玻璃、光伏玻璃等技术含量和附加值高、有利于替代进口的深加工产品

2018年1月

《关于印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法的通知》

压延玻璃列入工信部产能置换政策中

2020年1月

《水泥玻璃行业产能置换实施办法操作问答》

明确光伏玻璃项目需制定产能置换方案

2020年12月

《水泥玻璃行业产能置换实施办法

（修订稿）》（征求意见版）

光伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案，但要新建项目需由省级工业和信息化主管部门召开听证会，项目投产后不生产建筑玻璃

2021年7月

《水泥玻璃行业产能置换实施办法》

光伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案，但要建立产能风险预警机制，新建项目由省级工业和信息化主管部门召开听证会，项目投产后不生产建筑玻璃

2022年11月

《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》

开展光伏压延玻璃产能预警，指导光伏压延玻璃项目合理布局

2023年5月

《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》

进一步落实产能风险预警机制，安徽、江西、宁夏、贵州、山东浙江、甘肃等省份梳理当地光伏压延玻璃项目并形成初步处理意见

2024年10月

《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）

删除“光伏玻璃不需要产能置换”方案，行业扩产进一步边际收紧，有助缓解光伏玻璃供能压力

1.1供给侧：政策严格限制新增产能

公司名称

已批复（吨）

已投产（吨）

剩余储备（吨）

信义光能

10000

0

10000

福莱特

4800

0

4800

凯盛新能

9600

0

9600

旗滨

4800

1200

3600

彩虹

4000

2000

2000

金晶科技

2400

0

2400

国华金泰

4800

1200

3600

唐山飞远

2000

1000

1000

内蒙古玉晶

2400

0

2400

新疆合盛

4400

1200

3200

新福兴

2400

0

2400

江西赣悦

1200

0

1200

泰合源

4800

0

4800

海生

2400

0

2400

格索兰

2400

0

2400

康贵能源

1200

0

1200

中玻

2400

0

2400

白山凯瑞

2400

0

2400

黔玻永太

1250

1250

0

累计

69650

7850

61800

59%

27%

6%

4%

3%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

数据来源：各省工信部、国元证券经纪（香港）整理

风险预警

补充产能置换手续

低风险

产能置换或者风险预警

项目取消

3.8万吨

8.4万吨

根据工信部最新政策，光伏玻璃生产线的建设可以通过产能置换或风险预警机制进行。自2022年听证会流程开始后，三批项目获批，已获批的项目整体投产率较低，90批复项目尚未开工，预期后续新批复项目概率较小。

根据各省听证会不完全信息统计，已听证的建成和在建光伏压延玻璃产能合计约14.2万吨/日，其中2020年已投产的3.8万

吨项目须在冷修前补充产能置换手续，8.4万吨项目需要按照要求开展风险预警。

各企业听证会批复项目投产情况 听证会批复风险预警项目情况

数据来源：各省工信部、国元证券经纪（香港）整理

1.2供给侧：冷修减产加速

数据来源：卓创资讯、国元证券经纪（香港）整理

公司名称

国内产能

海外

合计产能

国内冷修

冷修率

实际产能率

信义光能

25900

4300

30200

6100

20%

80%

福莱特

21000

2000

23000

3600

16%

84%

凯盛新能

6960

6960

1760

25%

75%

旗滨

7200

2400

9600

0%

100%

南玻A

9170

9170

1170

1