2024年宏观经济回顾与2025年展望：政策红利，经济蓄力.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、2024年宏观政策接续发力，经济向好因素不断累积 4

2024年我国经济预计呈现“U型”走势 4

物价整体可控，消费提振是重心 4

房地产市场止跌回稳仍需政策持续发力 6

二、2025年外需不确定性加大，扩内需是稳增长重要抓手 8

关注关税角度对我国出口的影响 8

货币政策：降准降息仍有空间，创新型货币政策工具有望出台 9

财政政策：赤字率有望提高，专项债规模有望扩大 10

三、新质生产力激发经济新动能 12

高端化、绿色可持续发展打造经济增长点 12

数字经济赋能产业高质量发展 16

市值管理助力上市公司提高投资价值 18

图表目录

图1：GDP当季同比增速有所回落 4

图2：GDP累计同比增速有待提高 4

图3：CPI当月同比增速受到菜价上涨影响 5

图4：CPI累计同比增速保持平稳 5

图5：社会消费品零售总额当月同比增速 5

图6：社会消费品零售总额累计同比增速 5

图7：30大中城市商品房成交面积及套数同比 6

图8：房地产开发投资累计同比 6

图9：2024年各类稳地产政策接续发力 7

图10：我国出口同比增速波动上行 8

图11：全球制造业PMI处于收缩区间 8

图12：我国对东盟美国欧盟的出口累计值 9

图13：我国对东盟美国欧盟出口累计同比 9

图14：我国大型存款金融机构存款准备金率 10

图15：1年期和5年期贷款市场报价利率 10

图16：一般公共预算支出同比增速 11

图17：一般公共预算收入同比增速 11

图18：城投债净融资额 11

图19：新质生产力的概念、基本内涵和核心标志 12

图20：科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款余额 13

图21：制造业中长期贷款余额同比增速高于全行业平均 13

图22：高技术制造业投资累计同比增速显著高于固定资产投资整体累计同比增速.14图23：近年来碳足迹相关政策 15

图24：二十届三中全会对产业高质量发展的指引 16

图25：近年来数字金融相关政策 17

图26：2024年以来市值管理政策和会议表述 19

图27：《上市公司监管指引第10号——市值管理》对市值管理的具体阐释 19

一、2024年宏观政策接续发力，经济向好因素不断累积

2024年我国经济预计呈现“U型”走势

回顾2024年，我国一季度GDP增速较高，二、三季度GDP增速有所放缓。一季度我国GDP（不变价）同比增长5.3%，略超市场预期，主要受到2023年底增发的1万亿国债在2024年2月前全部下达的支撑。上半年、前三季度GDP累计同比分别为5.0%、4.8%，GDP增速放缓，受到消费增速回落、投资增速放缓、地产尚在磨底等因素的影响。

图1：GDP当季同比增速有所回落 图2：GDP累计同比增速有待提高

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

9月底以来，一揽子稳增长政策接续发力，有望提振四季度GDP增速，为实现全年

5%的GDP增长目标护航。面对经济内生动能培育过程中遇到的阶段性挑战，中央政治局会议指出，以“有效落实存量政策，加力推出增量政策”的方式，“努力完成全年经济社会发展目标任务”。2024年9月24日以来，我国宏观政策进入集中扩围期，降准降息、稳地产、逾10万亿化债等增量政策接续发力，进一步凸显稳增长的政策基调。随着逆周期调节政策加力提效，消费、投资互促的良性循环有望建立，推动实现我国全年5%的GDP增速目标。

物价整体可控，消费提振是重心

回顾2024年，CPI同比低位运行，整体可控。2024年1-10月，CPI累计同比上涨0.3%，7、8、9月曾受到高温多雨天气、鲜菜价格大幅上涨拉动而小幅回升，但中枢尚在低位，消费偏弱、需求不足等因素对物价仍有约束；10月份天气转凉后，CPI边际回落。

图3：CPI当月同比增速受到菜价上涨影响 图4：CPI累计同比增速保持平稳

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

本质上看，物价水平处于相对低位，主要受到内需有待进一步扩大的制约；展望后市，提振消费或将成为扩内需、稳物价的重要抓手。消费端来看，一季度消费数据整体实现平稳过渡，但二、三季度消费增速回落显著，社会消费品零售总额累计同比增速由一季度的4.7%，回落至二、三季度的3.7%、3.3%，指向内需明显走弱。9月底开始，一揽子政策接续落地，随着降准降息、降存量房贷利率等增量政策落地显效，10月社会消费品零售总额同比增速显著回升。

图5：社会消费品零售总额当