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张先治陈友邦主编
（第五版）
多媒体课件
n第14章
n企业价值评估
本章主要内容
n第一节企业价值评估的目的与内容
n第二节以现金流量为基础的价值评估
n第三节以经济利润为基础的价值评估
n第四节以价格比为基础的价值评估
第一节企业价值评估的目的与内容
n一、企业价值评估的目的
n二、企业价值评估的内容与方法
n（一）价值评估的内容
n（二）价值评估的方法
企业价值评估的目的
n第一，现代企业目标决定了价值评估的重要性。
n第二，价值是衡量业绩的最佳标准
n第三，价值增加有利于企业各利益主体。
n第四，价值评估是企业各种重要财务活动的基本行为准则。
价值评估的内容
n1、企业价值与资产价值
n2、企业价值与股东价值
n3、持续经营价值与清算价值
n4、少数股权价值与控股权价值
价值评估的方法
n1、以现金流量为基础的价值评估
n2、以经济利润为基础的价值评估
n3、以价格比为基础的价值评估
第二节以现金流量为基础的价值评估
n一、以现金流量为基础价值评估概诉
n以现金流量为基础的价值评估意义
n以现金流量为基础的价值评估方式
企业价值、债务价值及股本价值的关系
企业价值
企业价值
债务价值
债务价值
债权人的现金净流量
债权人的现金净流量
股本价值
股本价值
股东的现金净流量
股东的现金净流量
以现金流量为基础的价值评估程序
n以现金流量为基础的价值评估程序
n企业经营价值=明确预测期现金净流量现值+明确预测期后现金净流量现值
n企业价值=企业经营价值+非经营投资价值
n股东价值=企业价值—债务价值
n
以现金流量为基础的价值评估方法
n有明确预测期现金净流量现值估算
n明确预测期后现金净流量现值估算
n非经营投资价值和债务价值
第三节以经济利润为基础的价值评估
n一、以经济利润为基础的价值评估特点与优点
n二、以经济利润为基础的价值评估方法
n（一）经济利润或EVA预测
n（二）经济利润折现
n（三）投资资本确定
n（四）企业价值确定
第四节以价格比为基础的价值评估
n一、以价格比为基础的价值评估原理
n企业价值＝价格比×相关价格比基数
n（一）价格比的形式
n（二）相关价格比基数
n二、以价格比为基础的价值评估步骤
以价格比为基础的价值评估步骤
n（一）选择价格比
n（二）选择该价格比的可比或类似公司
n（三）确定价格比值
n（四）预测价格比基数
价格比的形式
n市盈率（价格与收益比）
n=每股市价/每股收益
n市场价格与账面价值比
n=每股市价/每股净资产
n价格与销售额比
n=每股价格/每股销售额
复习思考题
n价值评估在财务分析中的地位。
n会计分析与财务效率分析质量对价值评估的影响体现在哪些方面？
关键概念
n价值评估
n企业价值
n股东价值
n经营现金净流量
nnn
n
n连续价值
n经济利润n价格比
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