金属行业2025年投资策略分析报告：小金属新材料，顺势而为.pdf

金属行业2025年度投资策略系列报告之小金属新材料篇

“优势在我”，顺“势“而为2024年12月19日

➢重视优势战略金属配置机会，顺应AI及军工需求迭代催生材料升级机遇。

国内在优势战略金属资源掌握绝对主导权，战略地位显著提升。AI和军工需求推荐维持评级

持续快速迭代，驱动材料迎来升级发展机遇，顺应新质生产力发展战略。

➢稀土磁材：国内开采配额增速放缓，缅甸战乱供应扰动频繁，中长期需求持

续增长，稀土价格底部企稳反弹。国内供给端指标增长速度放缓，缅甸战乱影响[Table_Author]

供应释放受阻，中长期受益于新能源汽车及节能电机等快速发展，风电需求边际

改善，需求端整体稳步增长，镨钕氧化物供需有望重新回到紧平衡。

➢钨：矿端紧缺难改善，钨价长期向好。钨矿资源枯竭严重，高品位黑钨矿资

源逐步减少，我国占全球钨矿产量超8成（2023），对钨矿开采实行严格总量控

制，后期钨矿供应难提升。硬质合金需求有望稳步复苏，光伏钨丝有望持续放量，

地缘冲突或拉动钨军工需求，整体钨需求预计实现稳步增长，钨价有望长期向好。

➢锑：战略地位凸显，供需缺口或将持续。我国作为全球锑品主产区，占全球

锑矿产量约50%（2023），锑矿战略地位凸显。受制于新矿山投产少、旧矿山产

量下滑、环保政策趋严，锑精矿供给难产生大的增量。需求领域光伏玻璃市场跟

随光伏装机快速增长，综合来看，锑供需缺口或将持续，锑价有望持续上行。

➢锗：商业航天快速发展，拉动锗需求快速增长。我国锗产量全球占比基本保

持在7成左右（2021），为全球最大锗供应国，占据供应主导权。受益于商业航

天需求快速增长，锗在太阳能领域需求有望持续提升。

➢锡：供给扰动不断，深度受益AI应用拓宽。全球主要锡矿山均面临品位下

滑压力，同时缅甸发布禁矿政策，印尼因出口许可证推迟影响精锡出口量，锡供

给扰动不断；需求侧，电子行业持续复苏，AI赋能有望加速电子修复，光伏用锡

需求持续提升，锡供需有望维持缺口，锡价中枢有望持续上行。

➢电子新材料：AI技术持续迭代，材料迎升级机遇。AI性能持续演进带来算

力和功耗的持续提升，这也驱动了材料侧通过不断的升级去满足高功率、大电流、

小型化和强散热等更高的要求。电容、电感持续升级保障了AI电源电路的稳定，

散热材料持续升级解决了高功耗导致的热能挑战。目前电子行业呈现显著复苏趋

势，AI应用不断拓宽有望加速行业回暖进程，电子新材料有望迎量价齐升机遇。相关研究

➢钽：电子高温合金需求迭代，钽需求有望快速增长。钽下游应用结构电子1.金属行业2025年度投资策略系列报告之能

领域占比超一半，AI技术迭代有望增益钽电容、半导体钽靶材需求增长，同时钽源金属篇：出清信号明显，曙光已现-2024/1

优异的室温成形性能以及高温力学性能满足高温合金以及军工特定应用场景材2/18

料需求，钽需求有望深度受益快速增长。2.金属行业2025年度投资策略系列报告之工

➢铌：超导航天领域快速发展，铌高端应用有望加速增长。低温超导商业化业金属篇：金石难摧，乾坤不易-2024/12/17

进程不断推进，MRI、MCZ、核聚变、粒子等应用领域持续拉动超导材料

3.有色金属周报：美国通胀升温，

需求，铌作为超导线材主要原材料，未来需求增长空间非常可期。同时铌及其合

金凭借低密度、高熔点、高塑性、抗腐蚀性能好等特性，在航天火箭发动机上得金属价格短期或偏震荡-2024/12/15