风电行业2024年三季报总结：行业需求上行，整机环节盈利改善.docx

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需求回顾：2024Q1-3风电装机稳健，招标量高增 4

总览：风电企业整体利润端承压 4

整机环节有望率先修复盈利 7

整机：盈利能力呈改善趋势，风场业务增厚利润 7

塔筒：板块盈利能力仍处于低位 9

海缆：东方电缆海缆业务占比较高 10

零部件：2024Q3部分零部件企业盈利边际改善 11

投资建议 11

风险提示 12

图目录

图1:2019年以来我国风电新增装机容量 4

图2:2020年以来国内公开市场风机新增招标规模 4

图3:风机月度公开投标均价（元/kw） 4

图4:2019年以来SW风电设备板块营收 5

图5:2019年以来SW风电设备板块归母净利润 5

图6:2021年以来SW风电设备板块各季度营收 5

图7:2021年以来SW风电设备板块各季度归母净利润 5

图8:2019年以来SW风电设备板块毛利率/净利率 6

图9:2019年以来SW风电设备板块净资产收益率-加权（算术平均） 6

图10:2021年以来SW风电设备板块各季度毛利率/净利率 6

图11:2021年以来SW风电设备板块各季度净资产收益率-摊薄（整体法）

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图12:2019年以来SW风电设备板块存货规模 6

图13:2019年以来SW风电设备板块资本开支情况 6

图14:2019年以来SW风电设备板块经营性净现金额 7

图15:2021年以来SW风电设备板块各季度经营性净现金额 7

图16:2019年以来整机厂整体毛利率 8

图17:2023年以来整机厂各季度毛利率 8

图18:金风科技国际业务拓展情况 8

图19:2020年以来金风科技自营风电场新增/累计权益装机容量（单位：MW）

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图20:2020年以来明阳智能自营电站并网量及在建容量（单位：MW） 9

图21:2020年以来金风科技风电场开发毛利率 9

图22:2019年以来塔筒企业销售毛利率 9

图23:2019年以来塔筒企业销售净利率 9

图24:2023年以来塔筒企业各季度销售毛利率 10

图25:2023年以来塔筒企业各季度销售净利率 10

图26:2021年以来塔筒企业海外收入占比 10

图27:2021年以来塔筒企业海外业务毛利率 10

图28:2019年以来海缆企业销售毛利率 10

图29:2019年以来海缆企业销售净利率 10

图30:2021年以来各企业海缆业务营收占比 11

图31:2021年以来各企业海缆业务毛利率 11

图32:运达股份在手订单结构（单位：MW） 11

图33:2023年以来金雷股份、新强联各季度毛利率 11

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表1:风电企业2024年三季报业绩及同比增速情况（单位：亿元） 7

需求回顾：2024Q1-3风电装机稳健，招标量高增

国内风电装机需求稳健。根据国家能源局的数据，2024年前三季度国内风电新增装机39.12GW，同比增长16.8%；其中陆上风电新增36.65GW，海上风电新增2.47GW。截至2024年9月底，全国风电累计并网容量达4.8

亿千瓦，同比增长19.8%，其中陆上风电4.4亿千瓦，海上风电3910万千瓦。

2024年国内风机招标量高增。根据金风科技业绩演示材料，2024年前三季度国内公开市场风机新增招标量119.1GW，同比增长93.0%；其中陆上新增招标量111.5GW，海上新增招标量7.6GW。

图1:2019年以来我国风电新增装机容量 图2:2020年以来国内公开市场风机新增招标规模

新增装机(GW) yoy(右轴) 公开招标容量(GW) yoy(右轴)

80

70

60

50

40

30

20

10

0

2019 2020 2021 2022 20232024Q1-3

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

140

120

100

80