招银国际-中国保险2025展望：拨云见日终有时，价值增长曙光现.pdfVIP

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2024年12月16日

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中国保险

2025展望：拨云见日终有时，价值增长曙光现

2024年中国保险业在政策呵护和低利率环境下迈入高质量转型新阶段。人身险

中国保险行业

行业出于防范利差损风险的考量，两年内监管下调寿险定价利率上限100bps，

开启此轮寿险定价利率的下行周期。未来，寿险产品预定利率或与市场利率进一马毓泽

步挂钩，参照包括10年期国债利率等在内的市场利率为基准，推动行业动态调(852)39000805

整负债成本。财险行业伴随新能源车保有量和渗透率的快速提升，车险保费有望nikama@.hk

进一步打开增量空间；非车险创新类产品的推出和监管持续强化风险减量管理，

相关报告：

为行业多元化经营和高质量发展奠定基础。投资方面，近年来受长期利率下行和

存量非标资产到期影响，险企净投资收益率较快下行（1H24平均:3.4%），市1.中国保险行业–10月月度报告：Life

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场对利差损风险的担忧成为压制险企估值回升的主要原因。完善资产负债久期匹grewwithautosalesmomentum,Nov19,

配并建立大类资产配置体系，是险企穿越经济周期、实现稳健经营的必由之路。2024(link)

寿险：2024年上市险企寿险新业务价值增长超出市场预期。不同于2023年2.中国保险行业–9月月度报告：Life

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NBV增长得益于新单保费增长和新业务价值率提升的共同带动，2024年expectedtoseebetterUWprofit,Oct21,

NBV主要靠价值率大幅提升驱动。我们认为2025年寿险新业务价值增长以2024(link)

新业务价值率提升为驱动的模式将得以延续，基于：1)预定利率下调带动新3.中国保险行业–8月月度报告：Life

jumpedontopoflowbase;PCtop

单负债成本下行，扩大“利差”；2)监管窗口指导，调降浮动收益型产品（如playersreboundedingrowth,Sep23,

分红险、万能险）的结算利率和实际分红水平，降低存量