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世界金融宏观一体化探析

关键词：金融一体化政策一体化

世界金融一体化中的宏观一体，是以国家政策为主体的一体化，集中表现为各国遵守共同的游戏规则。这是世界金融一体化趋势形成的标志。

二战结束时，世界各国构建了布雷顿森林体系，形成了一种在汇率制度、储备体系和国际收支方面的协调机制。20世纪70年代，各国实行浮动汇率制以后，虽然各国在选择汇率体制、制订金融政策方面有了更大的独立性，但各国所施行的货币政策与汇率政策、国际收支的调节政策和国际储备的管理与营运，都将对其他国家产生较大的影响。

1994年12月墨西哥由于比索贬值而引起的金融危机，最后导致了一场全球美元危机；美国公布提高短期利率，即引起世界股市暴跌；1997年泰国金融危机最终酿成全球性的金融危机。由此看来，我们经济生活中的“蝴蝶效应”也时有发作了。而整个世界承受和消化这种金融震荡的能力将对各国金融的发展与稳定产生重大影响。于是，各国中央银行不得不超越国家界限，从世界总体范围来观察和处理原本仅仅是属于一国的局部性问题，并在此基础上制订相应对策。从而，金融政策在世界金融一体化的形势下，越来越超越一国界限，变成了一种国际性的政策行动，金融政策一体化也就顺理成章了。其中最为显著

的标志是：1999年1月1日，欧元（EURO）正式启动，国际间区域货币体系正式形成。

金融政策一体化趋势之下，各国经济政策的协调是一项重要内容。这包括大国之间的货币和利率协调、发达国家与发展中国家之间的政策协调；建立和实施涉及财政、货币和金融政策以及企业治理结构和会计标准的国际规则和相应的透明度标准；同时制定国际资本流动的新规范，督促包括私人部门在内的各国企业和银行界加以遵守，国际货币基金组织将加以监督，以减少引发金融动荡的隐患。鼓励新兴市场国际采取谨慎和有步骤地推进金融市场开放。

金融政策的一体化的过程来看，有主动与被动两个层面，从主动层面分析，属于国际金融领域的制度化范畴。这成为世界金融一体化趋势形成的标志。

一、主动的金融政策一体化

金融一体化是建立在金融自由化基础上的。这种金融自由化，在发达国家主要表现为金融管制的放松，在发展中国家则表现为金融深化的努力。由于各国金融活动逐步自由化及阻碍资金跨国流动的障碍不断排除，各国国内金融日益融合在全球一体化的金融大潮之中。于是，国际金融领域政策的主动一体化越来越多地得到体现。这种金融领域的主动一体化又包括：

1．制订各国共同遵守的“游戏规则”

WTO有关金融服务的条款、IMF的宗旨与职责以及巴塞尔协议和七

国财长会议是关于金融（经济）政策一体化的主动性、制度化协调行动及规则。在WTO、IMF、巴塞尔协议的有关条款的努力之下，当前的跨国金融活动，基本上是在相同的“游戏规则”下，采用相同的金融工具，在全球范围内选择投资者和筹资者。

而欧洲经济货币同盟成立，尤其是欧元（它是不同国家通过制定一系列多边协议而产生的，属于主动的一体化的产物）运行后，欧元区各国在货币、财政政策上遵守共同标准，由欧洲中央银行发行共同货币，制定货币政策，兼建立超国家的立法的执法机构，真正意义上实现了国际金融政策的一体化。如果分析加入欧元区的条件，我们就可以进一步理解全球金融政策一体化的表现。

1991年12月，欧共体在荷兰马斯特里赫特峰会上签署了《关于欧洲经济货币联盟的马斯特里赫特条约》，简称之为《马约》。该条约规定，只有在1999年1月1日达到以下四个趋同标准的国家，才能被认为具备了参加经济货币同盟（EconomicandMonetaryUnit,EMU）的资格条件：（1）通货膨胀率不得超过三个成绩最好国家平均水平的1.5个百分点；（2）政府长期债券的利率不能高于三个最低国家平均水平的2个百分点；（3）当年财政赤字占国内生产总值（GDP）的比重不得超过3%，累计公债不得超过GDP的60%；（4）加入欧洲货币联盟前现年汇率一起在欧洲货币体系汇率机制规定的幅度()内波动，中心汇率没有重组过；（5）该国中央银行的法则、法规必须同《马约》规定的欧洲中央银行的法则法规相兼容。通过这些规定，在我们看来，欧元的启动，既是区域金融一体化发展的高级阶段的产

物，也是金融政策一体化的典型表现。

从世界范围内来说，通过制度化协调已在全球反通货膨胀（紧缩）、降低利率、迫使美元贬值、日元升值以及稳定全球主要汇率（美元汇率）方面取得了明显的效果。如1985年9月，美、英、法、联德和日本五国财长及央行行长仁义确定对外汇市场实行联合干预，迫使当时定值过高的美元贬值