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实验三：基本分析方法的实际运用——

贵州茅台酒股份有限公司分析

一、宏观经济分析

（一）宏观经济状况

2012年是十二五开局第二年，各地发展热情较高，投资动力较强，前期出台的振兴战略性新

兴产业，鼓励和引导民间投资等政策措施和各项区域发展战略正在发挥作用，加之国内市场潜力巨

大，消费升级和城镇化都在发展过程中，收入分配改革力度加大，转变发展方式和调整经济结构步

伐加快。总体看经济持续增长的动能较为充足。

（二）宏观经济周期

经济周期是一个连续不断的过程，表现为扩张和收缩的交替出现对，股市走势的影响可以从经

济周期四个阶段的运行轨迹来分析。

1.萧条阶段：指经济活动低于正常水平的阶段，此时，信用收缩，消费萎缩，投资减少，生产

下降，效益滑坡，失业严重，收入相应减少，悲观情绪笼罩着整个经济领域。

2.复苏阶段：该阶段是萧条与繁荣的过渡阶段。各项经济指标显示，经济已开始回升，公司的

经营转好，盈利水平提高，因经济的复苏使居民的收入增加，加之良好预期，流入股市的资金开始

增多，对股票的需求增大，从而推动股价上扬。

3.繁荣阶段：这一阶段，信用扩张，消费旺盛，生产回升，就业充分，国民收入增长，乐观情

绪笼罩着整个经济领域。

4．衰退阶段：该阶段，国民生产总值开始下降，股价由繁荣末期的缓慢下跌变成急速下跌。

（三）宏观经济政策

1．财政政策

（1）财政政策手段对证券市场的影响

1)国家预算(通过预算安排的松紧影响整个经济的景气，调节供需;财政预算对能源交通等行业

在支出安排上有所侧重将促进这些行业发展，该行业及其企业股票价格随之上扬)

2)税收(影响：a、投资者交易成本;b、传递政策信号)

3)国债(国债发行对证券市场资金流向格局有较大影响)

4)财政补贴

5)财政管理体制

6)转移支付制度

（2）财政政策种类(扩张、紧缩、中性)对证券市场的影响实施积极财政政策对证券市场的影响：

1)减少税收，降低税率，扩大减免税范围

2)扩大财政支出，加大财政赤字

3)减少国债发行(或回购部分短期国债)国债发行规模的缩减，使市场供给量减少，从而对证

券市场原有的供求平衡发生影响，导致更多的资金转向股票，推动证券市场上扬。

4)增加财政补贴，财政补贴往往使财政支出扩大，扩大社会总需求和刺激供给增加，从而使整

个证券市场的总体水平趋于上涨。

2.货币政策

所谓货币政策，是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管

理的基本方针和基本准则。

货币政策对证券市场的影响

3.收入政策

精心整理

收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目标。收入总量目标着眼于近期的宏观经济总量

平衡，根据供求不平衡的两种状况分别选择分配政策和超分配政策。收入政策的结构目标则着眼于

中长期的产业结构优化和经济与社会协调发展，着重处理积累与消费、公共消费与个人消费、各种

收入的比例、个人收入差距等关系。收入总量调控政策主要通过财政、货币机制来实施，还可以通

过行政干预和法律调整等机制来实施。财政机制通过预算控制、税收控制、补贴调控和国债调控等

手段贯彻收入政策。货币机制通过调