2025年流动性展望与地方债投资策略.pdfVIP

固定收益投资策略

正文目录

12024年资金面新特征及2025年流动性观点3

1.12024年资金面特征3

1.22025年流动性观点5

22025年政府债发行节奏预测6

2.1国债发行节奏预测7

2.2地方债发行节奏预测7

2.3政府债发行节奏预测8

3地方债与国债利差受何影响及2025年地方债投资观点9

3.1一级加点的影响10

3.2供给的影响11

3.3利率快速调整的影响12

3.4资产荒的影响13

3.52025年地方债投资观点14

4风险提示16

图表目录

图表1：DR007与7DOMO（单位：%）3

图表2：R007与DR007利差（单位：bp）4

图表3：R001：2024年1-7月（单位：%）4

图表4：R001：2024年8-11月（单位：%）4

图表5：R007：2024年1-7月（单位：%）5

图表6：R007：2024年8-11月（单位：%）5

图表7：R007-DR007：2024年1-7月（单位：bp）5

图表8：R007-DR007：2024年8-11月（单位：bp）5

图表9：1Y同业存单季节性规律（单位：%）6

华福证券图表10：国债累计发行节奏（单位：亿元）6

图表11：国债累计净融资节奏（单位：亿元）6

图表12：地方债累计发行节奏（单位：亿元）7

图表13：地方债累计净融资节奏（单位：亿元）7

图表14：2025年国债发行预测（单位：亿元）7

图表15：2025年国债净融资预测（单位：亿元）7

图表16：2025年地方政府新增一般债发