全球制造业PMI跟踪，11月，重回荣枯线上.pptxVIP

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2024-12-22 发布于境外
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全球制造业PMI跟踪，11月，重回荣枯线上.pptx

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摘要11月全球制造业PMI（J.P.MorganGlobalManufacturingPMI）指数环比回升0.6个百分点至50.0，各指数均呈现一定程度的走高状态，尤其是需求端修复明显加速，新订单指数升至50.1。值得关注的有三点：中国增量政策效果继续显现。11月中国官方制造业PMI读数录得50.3，预期值为50.2，较前值则回升0.2个百分点，继续超季节性走强，并处于过去3年的历史同期最高水平，需关注后续“抢出口”后外需的持续性。美国服务业意外走弱，制造业持续性需观察。11月美国ISM制造业PMI环比大幅回升1.9个百分点，虽然仍处于收缩区间，但明显好于预期值47.5。11月美国ISM非制造业PMI大幅回落3.9个百分点至52.1，虽然仍处于扩张区间，但已经录得过去三年同期的历史最低值，核心指标几乎均处于下挫状态，如商业活动、新订单、就业及库存等。新兴市场与发达市场同样继续“劈叉”。新兴市场上升1个百分点，持续处于扩张区间，俄罗斯、墨西哥、东盟、中国改善最为明显，巴西、印度和南非有所下滑。发达市场回升0.3个百分点，但仍处于收缩区间，继续对全球制造业构形成拖累，其中欧元区表现较差。风险提示：国内外宏观经济波动等带来的风险；国内宏观流动性监管政策变化带来的风险；原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险;需求端表现不及预期的风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业规模测算基于一定前提假设，存在不及预期风险等。2

3全球制造业景气（vs.库存周期）刻度：低位震荡数据来源：Wind，Bloomberg，中泰证券研究所-0.15-0.10-0.050.000.050.15404244464850525456586009-0609-1010-0210-0610-1011-0211-0611-1012-0212-0612-1013-0213-0613-1014-0214-0614-1015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-0624-1025-0225-0625-1026-0226-0626-1011月全球制造业PMI(J.P.MorganGlobalManufacturingPMI)指数录得50.0，环比继续回升0.6个百分点，回升至荣枯线上。若以2023年1月份为启动点，目前本轮周期累计运行23个月，而平均历史周期跨度为41个月。短期来看，在全球主要经济体逆周期调节，尤其是新兴市场的拉动下，24年5月份以来的下行趋终于得到明显遏制。图表：全球制造业PMI指数与库存周期滤波图全球制造业摩根大通PMI 库存周期（即基钦周期，滤波数据，40个月，右轴）库存周期象限分界被动补库存0.10（滞胀期）主动去库存（衰退期）主动补库存（过热期）被动去库存（复苏期）月份上行↑下行↓Jul-09Feb-1120↑Mar-11Aug-1218↓Sep-12Feb-1418↑Mar-14Feb-1624↓Mar-16Dec-1722↑Jan-18Jul-1919↓Aug-19 May-21 22 ↑ Jun-21 Dec-22 19 ↓ 09-22年平均周期跨度（月） 41Jan-23 - 23时间

4专业｜领先｜深度｜诚信目录CONTENTS中泰证券研究所荣枯线上：增量政策效果继续显现，11月制造业景气度继续升01全球：11月，重02中04其他：印度与东盟景气维持，欧元区则进一步落03美：服务业意外走弱，制造业持续性需观察

5目录CONTECONTENTS中泰所｜领先｜深度｜1全球制造业PMI：11月，重荣枯线上

6全球制造业PMI：11月需求端加速升数据来源：Wind，Bloomberg，中泰证券研究所11月全球制造业PMI(J.P.MorganGlobalManufacturingPMI)指数环比回升0.6个百分点至50.0；各指数均呈现一定程度的走高状态，尤其是需求端修复明显加速，新订单指数升至50.1。图表：全球制造业PMI指数各指标情况（单位%）全球制造业采购经理指数各指标情况单位（%）PMI产出新订单就业投入价格产出价格2023/1149.349.948.949.252.151.02023/1249.049.448.648.752.451.52024/0150.050.349.849.553.051.52024/0250.351.250.449.652.951