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辩证分析财务报表

唯物辩证法，客观事物并非以一种形态存在，分析问题、看

待问题也不能以一个角度进行。

在分析企业财务状况时，也不能以一种非此即彼、非黑即白

的思路对待。不能只看到财务数据的表面现象，也要看到企业经营

的真实水平；不能只看到对立的一面，也要考虑到统一的一面；不

能只看到质变的结果，也要考虑到量变的积累过程。

一、现象与本质：透过财务数据的表象，看透企业经营的本

质

财务报表只是企业经营活动的表象，这个表象有时候并不能

准确地反映企业的经营本质，还需要拨开云雾、去伪存真，才能看

到企业的真实情况。

1、货币计量的报表不能反映非财务信息

财务报表中的数据采用的是货币计量的方式，提供的是定

量性、货币性的信息，企业的很多非财务信息并不能在报表中体

现，比如企业的商誉、技术优势、人力资源、公司文化等。

例如，非财务信息代表的内容不能直截了当地转化为公司的

财务资源，但对企业的生产、经营管理的作用和影响是巨大的、深

远的。特别是在高科技企业与信息技术领域，这些无形资产对企业

整体价值的贡献远比有形资产大。

再如，准备很快出售的长期资产、未做记录的或有负债、为

他人担保的项目等，对一个企业的变现能力或偿债能力都存在重

大影响，都是观察和评价一个企业的重要信息，但因为这些信息无

法用货币形式进行描述，所以无法在财务报表中进行列示。

企业在做财务分析时，不能仅仅分析财务报表中的数据，而

一定要考虑到企业的表外信息。只有把表内财务信息和表外非财

务信息结合起来，综合考虑，才能做出一个相对可靠的分析结论。

一般情况下，财务报表附注中会提供一些重要的非财务信息，

必须予以重视。

2、警惕财务指标表象背后的假象

通过洞察数据的假象，看到企业真实的财务状况。

例如，亏损的企业，其利润表中的净利润为负值，那么就此

断定其盈利能力差吗？

企业亏损的原因有很多，如果不是由主营业务导致的亏损，

而是由营业外支出或者投资损失过大导致的，那么这样的亏损其

实问题不是很大。因为只要公司的主营业务的盈利能力仍然很强，

公司的元气没有大伤，那么公司也不会因为一次偶然的损失导致

一直处于亏损状态，那就不能断定公司的盈利能力差。

财务报表的表面现象与企业真实的财务状况之间是有距离的，

作为专业的财务分析人员，不能盲目地相信账面的数据，不能轻易

地下结论，必须具备透过现象看本质的能力。

二、对立与统一：几种财务指标互相矛盾的解释

在进行财务分析的时候，经常发现有些指标会“打如”

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例如，在盈利能力指标中，销售净利率很高但是净资产收益

率却很低；公司的应收账款周转率很快，但是现金流量表中的“销

售商品、提供劳务收到的现金”却很少；公司的存货周转率越来越

高，但是公司的盈利能力却越来越低；

这些指标似乎应该是统一的，但是计算结果却显示是对立的、

矛盾的，在财务决策中，也会出现风险与收益的矛盾现象如何平衡

的问题。

1、净资产收益率与销售净利率为何“打架”

净资产收益率和销售净利率指标是有差别的。

从计算公式上看，净资产收益率是净利润除以净资产,而销售

净利率是净利润除以营业收入，二者分母不同。净资产和营业收入

一个是时点数，一个是时期数。

净资产收益率反映的是期末股东权益的获利能力，通俗的讲

就是公司自有资本的获利能力，而销售净利率反映的是某一期间

的经营业务的获利能力。

即使销售净利润高，净资产收益率也不一定高，因为如果股

东投入的资本多，导致分母变大，这样计算出来的净资产收益率数

值就会小。

反过来，即使销售净利率低，净资产收益率也不一定低，假

如股东投入的资本很少，那么净资产收益率也可能会较高。

净资产收益率和销售净利率也是有关系的。

从杜邦分析法体系中可以看出：

净资产收益率=销售净利率X资产周转率X权益乘数

净资产收益率不仅受销售净利率影响，同时也受到资产周转

率和资本结构的影响。

2、应收账款周转率为何与现金流量表中的数据不一致

公司的应收账